天然橡胶期货周报：泰国北部降温，割胶工作放缓，原料止跌企稳

行情回顾

本周胶价反弹，基本面方面，泰北天气降温扰动，或加速停割期到来，原料价格向下空间有限。下游节前囤货积极，短期库存端累库或放缓，胶价向下驱动减弱。

价格&成本

• 供应：泰北温差变大，橡胶树出现季节性黄叶，产出缩减；泰南维持正常割胶节奏。越南产区受季节性因素影响，产出减少约2成，但国内期现货价格下跌，加工厂利润空间受挤压，压价采购拖拽价格下跌。停割期临近，加工厂开始囤货，惜售意愿高，船货报盘价格混乱，高低端价差扩大。
• 生产利润：泰国STR20理论生产利润小幅回暖，杯胶价格跌幅大，泰铢贬值，成本压力收窄。
• 基差价差：胶价企稳，现货跟涨有限，全乳基差走阔，全乳贴水RU05合约910元/吨，非标价差810元/吨。

天气、供需及库存

• 主产区降雨量：泰南低洼地区暴雨，泰北部降温。
• 天胶分别国产量：印尼、越南产量同比下降明显。
• 天胶分别国消费量：季节性变化。
• 天胶分别国进口量：2024年11月中国天胶进口量环比增加8.04%，同比增加3.94%；1-11月累计同比减少10.1%。
• 外需：欧盟11月乘用车销量下降1.9%，纯电和插电式混合动力汽车市场份额下降。
• 半钢胎开工率：环比小幅波动，企业复工，出货略有好转，库存增速控制。
• 全钢胎开工率：企业复工，部分企业排产提升，库存环比增加。
• 汽车产销：11月汽车产销环比上涨14.7%和11.7%，库存预警指数接近荣枯线。
• 重卡销量：11月环比上涨4%，同比下滑3%。
• 库存：青岛库存延续累库，保税和一般贸易库存均增加；社会库存延续累库，深增浅降。

研究结论

泰北降温或加速停割期，原料价格向下空间有限；下游节前囤货积极，库存累库或放缓；胶价向下驱动减弱，短期企稳。供需方面，印尼、越南产量下降，进口量增加；外需疲软，轮胎开工率波动；库存延续累库。综合来看，胶价短期企稳，长期需关注供需变化和外部需求。