天然橡胶期货周报：泰国南部受天气影响原料产量不及预期，原料偏紧带动盘面偏强运行

天然橡胶期货周报 泰国南部受天气影响原料产量不及预期，原料偏紧带动盘面偏强运行 作者：张晓珍联系人：寇帝斯 联系方式：020-88818028 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月1日 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 目前市场仍存产区减产炒作情绪，叠加国内产区月初正式进入全面停割，海外产区1月中旬逐渐进入减产阶段，供应 天胶偏紧局面延续，短期胶价依旧偏强，但国内下游企业因环保监察部分工厂降负检修，上游市场报盘难有较大涨幅。 短期依旧偏强运行，但不建 偏强运行，运行区间可参 节后正处于全球橡胶旺产末期，随着进口货源不断到港，国内深色胶库存将出现累库拐点，届时利空因素占据市场， 胶价或存稳中向下预期。 议追高，谨慎为主 考【13300,14100】 目录 01行情回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 供应端泰国南部地区上量不及预期，海南受天气影响部分地区已停割，橡胶主产区供应端短时仍表现较为紧张，原料价格易涨难跌，推动胶价上行。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 -10 0 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水55.2泰铢/公斤，杯胶46.05泰铢 杯胶季节性（泰铢/公斤） /公斤，胶水价格本周冲高至年内高位。本周泰国南部部分产区遭遇极端天气受灾严重，干扰割胶工作，南部原料供应紧缺现状延续，胶水价格 持续攀升；东北部近期温度下降，部分地区气温低于19C，橡胶树落叶、 变黄逐渐增多，胶水产量慢慢减少。目前泰国原料紧张，加工厂原料库存不足1个月，部分大厂最多1个半月左右，产能利用率在50-60%，标胶及烟片胶订单多FOB高价销往欧美。目前原料价格高位，工厂报盘涨幅不大，20号胶及烟片胶生产利润持续倒挂，国内远月加仓积极，海外出到中国多3-5月订单，成交量较前期增加。短时关注泰国南部产区受灾情况及整体原料产出情况 越南：本周，越南3l价格区间整体表现震荡偏强运行，越南产区逐步从旺产季过渡，预计全年原料减少30%，但是依靠柬埔寨和老挝原料也会抵消一部分，听闻近期外盘越南10号卖盘逐步减少，3l价格表现较为坚挺，乳胶利润丰厚，原料多用于生产浓乳，加工厂对浓乳生产积极性表现较好。 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022202320192020202120222023 泰标20号胶生产成本（元/吨） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 泰国天然胶乳理论生产利润小幅走高。本周泰国产区原料依旧维持坚挺走高状态，生产成本高位，且泰铢升值，泰国浓乳加工厂出口成本增加，但周初在期货带动下，泰国浓乳美金报价继续走高，进而支撑其利润空间走扩。 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 9710生产成本（元/吨） 20192020202120222023 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 海南产区：目前海南产区加工厂冬储备货仍未结束，胶水收购价格维持高位，叠加产区物候条件有所改善，天气情况良好，提振胶农割胶积极性，多数区域割胶作业恢复。听闻周内全岛日收胶量大致在2000-3000吨水平，整体产量较上周增加，目前胶水干含下降至26-28左右。周尾海南收胶价 格出现回落，随着销区浓乳成品走货节奏放缓，且原料胶水干含下降，高成本压力下工厂收胶积极性减弱，拖拽收购价格略有下滑，听闻部分民营厂实际收胶价格13600-13800元/吨，高位价格14000元/吨，成本面支撑依旧较为强势。预计海南产区元旦后将陆续停割，南边部分区域或1月中 上旬停割，今年海南产区整体停割时间较正常季节性割胶季来看相对正常。 云南产区：本周云南产区原料胶块收购价小幅回落，整体偏向下方震荡整理；云南产区已进入全面停割阶段，胶水价格暂无；加工厂方面，听闻部分加工厂开始分批次工人放假情况，现工厂开工多是二级胶生产为主，整体开工小幅下降，但影响不大，工厂原料12月份整体表现储存储量较大，工厂产量情况估计在1月10号左右，会大幅度下降，正常在1月20号左右原料基本消耗完毕（个别工厂有冬储原料除外），另临近年底企业资金紧张，备货也会偏少；需求下游拿货表现不积极，工厂出货较难，价格难涨易跌。 全乳现货价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰标20（元/吨） 17000 14000 16000 13000 1500014000 12000 13000 11000 12000 10000 11000 9000 10000 9000 8000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 混合胶人价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 SCR5价格（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 TSR20（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 9710（元/吨） 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–盘面偏强运行，非标价差收窄 5003000 0 -500 2500 2000 1500 1000 -1000500 -1500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 原料价格保持高位运行，价差震荡。截至12月29日，全乳贴水RU01合约1120元/吨，周环比下跌10元/吨，价差小幅走弱。 截至12月29日，非标价差（混合胶-RU主力）收窄，目前价差-1820元/吨，环比增加140元/吨。 20192020202120222023 三、天气、供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 我国云南已全面停割，海南地区元旦后陆续停割 Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） 未来2星期降水量预测偏离平均值 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 开割总面积（千公顷） 新增种植面积（千公顷） ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加3.5%至1514.5万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降2.4%、印 度增3.8%、越南增4.1%、马来西亚降11.2%、其他国家增13.8%。 2023年全球天胶消费量料同比降0.5%至1543.8万吨。其中，中国增3.7%、印度增5.7%、泰国增1%、马来西亚降20.4%、越南增0.2%、其他国家降11.1% ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1400.0 1200.0 1200.0 1000.0 1000.0 800.0 800.0 600.0 600.0 400.0 400.0 200.0 200.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年