天然橡胶期货周报：海外产区受降雨影响割胶工作，原料止跌反弹，胶价企稳

天然橡胶期货周报 海外产区受降雨影响割胶工作，原料止跌反弹，胶价企稳 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年7月21日 品种 期货建议 主要观点 未来一个月定性分析 天胶 回调低多思路 东南亚主产区降雨频繁扰动，割胶工作推进受阻，原料价格小幅反弹，海运费高昂及船期拉长导致海外船货到港相对同期偏少，短期天胶国内库存仍有继续去库预期，对胶价形成一定支撑，不过海外后续季节性上量不改，原料仍有走弱预期。下游需求季节性淡季，轮胎企业产销压力不减，全钢企业开工季节性转弱。综上，短期原料止跌上涨，胶价小幅反弹，但后续原料仍有走弱预期，预计胶价震荡，考虑到EUDR法案带来的成本增加，低多思路为主。 区间震荡 观点汇总 目录 01行情及回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价低点回升，海外降雨预期偏强下将持续影响出胶量，原料价格下跌过程中得到向上修复，同时海运费高昂及船期拉长导致海外船货到港相对同期偏少，使国内社库延续去库趋势，带动盘面企稳反弹。 一、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 供应-泰国降雨偏多，割胶工作仍有扰动；越南降雨扰动割胶工作 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 泰国：截止到7月18日，泰国胶水价格64泰铢/公斤，较上周上涨2.40%，同比去年上涨48.84%；杯胶价格53.4泰铢/公斤，较上周上涨1.04%，同比去年上涨34.68%。本周泰国东北部降雨多于南部，整体雨水仍较多，影响新胶释放节奏，二盘商补货不畅，原料收购价格无较多下行空间，周期内止跌上扬。未来两周泰国仍受季风天气扰动，供应端增量有限。目前泰国物候扰动偏强下，加工厂原料库存同比仍处于低水平，整体维持1-2个月，开工5-7成。上游工厂非EUDR出货积极性一般，海外及中国买盘情绪一般，成交寥寥，大厂积极推进EUDR试运行。 杯胶季节性（泰铢/公斤） 越南：越南主产区降水量增多，天气影响整体原料收购进度，原料价格运行坚挺。橡胶加工厂生产成本偏高，加之中国市场需求情况欠佳，上游对国内报盘积极性偏淡，倾向出往欧美国家，且受增值税调整影响，越南加工厂乳胶出货情绪走弱。 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-泰国降雨增加，原料收购价格上涨，STR20利润倒挂走阔 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 泰标20号胶生产成本（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 周期内泰国STR20理论生产利润倒挂空间环比上周小幅扩大。周期内原料收购价格止跌上扬，工厂成本增加，国内买盘冷清，泰标生产利润继续倒挂。 泰国天然胶乳生产利润空间收窄。本周泰国主产区降雨增加，影响割胶工作的开展，新鲜胶水收购价格稳中上涨，加工厂生产成本增加，且泰国浓乳出货情况较前期有所好转，美金报盘坚挺，故而工厂加工利润受损，但实际仍然存在一定利润空间，工厂理论上有一定的加工积极性。 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 云南全面开割，胶水大幅上量；海南降雨偏多，割胶工作受阻 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 20202021202220232024 9710生产成本（元/吨） 云南产区：胶水当前全面上量，加工厂日需定量采购，随采随用为主，胶 水基本处于供大于求阶段，杂胶根据各工厂不同财力策略状况，储备计划 15000 不同。胶水价格在13.2-13.5元/公斤，周度跌幅0.89%；胶块价格在12.6元 14000 /斤周度跌幅0.78%，本周胶水价格价格稳定偏弱运行，产区当前仍受持续 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 性小雨扰动，但影响不大，据悉当前云南产区已处于全面开割状态，胶水全面大幅度上量。生产开工维持高运行状态，干胶厂随着全面开割胶水上量之后开工可达9-10成。 海南产区：本周海南产区整体降水天气偏多，割胶工作开展与推进受阻，加之近期国产浓乳需求出现好转，加工厂收胶及开工积极性提升，支撑周内原料胶水价格止跌回升，据了解部分民营加工厂实际收购价格14500-14700元/吨，在雨水扰动下海南原料产出环比上周缩减明显，听闻周尾全 岛日收胶量大致3000吨左右水平，浓乳加工厂原料补库不及预期，周内整体开工率出现走弱。 全乳现货价格（元/吨） 泰标20（元/吨） 混合胶价格（元/吨） 17000 14000 16000 16000 13000 15000 15000 14000 14000 12000 13000 13000 11000 12000 12000 10000 11000 11000 9000 10000 10000 9000 9000 8000 8000 8000 7000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 201920202021202220232024 201920202021202220232024 SCR5价格（元/吨） TSR20（元/吨） 9710（元/吨） 不同胶品现货价格季节性 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–全乳基差、非标价差窄幅波动 5003000 0 -500 -1000 2500 2000 1500 1000 500 -1500 0 -500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 海外降雨偏多扰动割胶，原料价格止跌回升，带动胶价反弹，全乳基差窄幅波动。截至7月19日，全乳贴水RU09合约295元/吨，周环比下跌55元/吨。 本周泰混现货价格与RU主力合约期现基差窄幅波动。深色持续去库，利好情绪带动泰混现货以及近月持续相对盘面较强。截至7月19日，非标价差-395元/吨，周环比上涨95元/吨。 二、供需及库存 天胶产量季节图 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.6%左右，消费同比增长3.2% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印 度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。 2024年全球天胶消费量料同比增加3.1%至1574.8万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.7%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1400.0 1200.0 1200.01000.0 1000.0 800.0 800.0 600.0 600.0 400.0 400.0 200.0 200.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2022年2021年2023年2024年 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 290.0 280.0 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0