核心观点
- 市场分析：截至2025年1月10日，集运期货所有合约持仓83793手，较一周前减少1110手。各合约周度下跌幅度不一，SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌14.42%至2440$/TEU，SCFI（上海-美西航线）周度下跌6.30%至4682$/FEU。1月10日公布的SCFIS收于3387.69点，周度环比下跌3.59%。
- 运力供给：2025年是集装箱船舶的交付大年，1-12月份合计交付运力292万TEU。1月份交付16828TEU。远期面临运力供应端压力，3月分统计周均运力27.9万TEU，同比2024年增加超过35%。
- 价格走势：主力合约震荡偏弱。2月合约聚焦WEEK5以及WEEK6价格情况，投资者不宜过度追空，关注马士基WEEK5开舱价格情况。目前1月中下旬价格继续向下修正，1月第四周价格逐步向3500美元/FEU靠拢。初步预估02合约的交割结算价格或处于2100点附近。
- 美东码头谈判：美东码头谈判结束，罢工避免，04合约后续面临现货价格下跌压制。1-4月份现货价格处于季节性下行趋势，投资者需转变投资思维，后期现货价格将转为震荡向下。
- 远期合约：远期合约（06、08以及10合约）面临运价见顶回落以及巴以和谈持续推进的双重利空压制，整体情绪端偏空。
关键数据
- 期货数据：各合约持仓及价格变动情况。
- 价格数据：SCFI指数、SCFIS结算运价指数等。
- 供应链：供应链压力指数等。
- 运力供给：集装箱船舶新造船合同、交付、拆解等数据。
- 高频运力供给：上海-欧洲运力情况等。
- 中美欧进出口数据：欧盟27国进口同比增速、美国进出口同比增速、中国进出口数据等。
- 成本与汇率：汇率与SCFI、SCFIS的关系，原油与SCFI、SCFIS的关系等。
- 欧元区相关经济指标与航运价格：欧元区制造业PMI与运价、欧元区零售销售同比与运价等。
- 巴拿马运河：水位情况。
- 碳排放权权价格：EUA结算价、全国碳市场碳排放配额(CEA)等。
研究结论
- 市场情绪：整体情绪端偏空，操作难度相对较大。
- 投资建议：投资者不宜过度追空，关注马士基WEEK5开舱价格情况，02合约的交割结算价格或处于2100点附近。后期现货价格将转为震荡向下，交易的大方向也可能会发生逆转。
- 风险因素：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期等；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力等。
