航运日报：马士基12月第二周报价环比下调，12月合约交割结算价格估值下修

核心观点与关键数据

• 市场分析：12月份欧线运价持续修正，上半月价格下修，关注下半月报价情况。12月合约交割结算价格预计介于1600-1700点，2月合约存在较大预期差，可能面临与12月合约估值平水的风险。
• 地缘端：苏伊士运河恢复通航时间不确定，马士基尚未确定何时恢复通过部分航行。
• 动态供给：11月剩余2周周均运力34.37万TEU，12月月度周均运力30.39万TEU，1月月度周均运力31.01万TEU。12月共计1个TBN和3个空班，马士基WEEK51周新增航班MAERSK EINDHOVEN（13092TEU）。
• 12月合约：关注下半月是否会再度宣涨，若上半月价格不再调整，12月15日SCFIS或介于1600-1700点。
• 2026年2月合约：交割结算时间确定，反映1月底现货价格中枢。春节延后可能影响船司签约挺价时间，若高价落地在2026年1月，2月合约可能与12月合约估值平水。
• 远月合约：面临苏伊士运河复航压力，复航将增加有效运力供给、压低运费，远月合约运价面临压制。
• 持仓与成交：截至2025年11月25日，集运指数欧线期货所有合约持仓77333.00手，单日成交64306.00手。
• 现货价格：11月21日SCFI（上海-欧洲航线）价格1367美元/TEU，SCFI（上海-美西航线）价格1645美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2384美元/FEU。11月24日SCFIS（上海-欧洲）1639.37点。
• 船舶交付：2025年至今交付集装箱船舶235艘，合计运力191.84万TEU。12000-16999TEU船舶合计交付71艘，合计107.2万TEU；17000+TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU。

研究结论

• 单边策略：12合约震荡，2月合约震荡偏强。
• 套利：暂无。
• 风险：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机得到较好处理；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航。

后期关注点

• 11月底是否宣涨12月下半月价格。
• 12月中旬是否宣涨1月价格。