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航运日报：马士基报价再度下修，现货价格仍处下行周期

2025-02-06 高聪,蔡劭立华泰期货周振

市场分析：截至2025年2月5日，集运期货所有合约持仓82699手，较前一日增加2429手，单日成交68777手，较前一日增加5805手。各合约均出现下跌，其中EC2504合约跌幅最大（9.63%）。SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌5.79%至2147 $/TEU，SCFI（上海-美西航线）下跌2.74%至4116 $/FEU。SCFIS收于2274.32点，周度环比下跌7.79%。
核心观点：
- 2025年是集装箱船舶交付大年，1-12月份将交付474艘，合计运力292万TEU。截至2025年1月底，12000-16999TEU船舶已交付9艘，合计13.88万TEU。
- 2月合约交割结算价格关注春节假期过后WEEK7 WEEK8周报价实际落地情况。以马士基价格简单测算交割结算价格为1726点附近，最终交割结算价格或介于1800-1900点附近。
- 现货仍处下行阶段，04合约维持空配思路，后续面临现货价格下跌压制，驱动仍然偏弱，交易主线聚焦节后现货价格下行斜率。1-3月份现货价格处于季节性下行趋势，预计仍有4-5周左右的价格调整时间。
- 远期合约（06、08）面临运价季节性见顶回落以及巴以停火后苏伊士运河可能复航的双重压制，短期走势预计会跟随04合约。
- 随着巴以停火协议第一阶段开始履行，红海绕行引发的运力缺口2024年4季度基本被弥补，2025年预计交付船舶对运价的压力仍较大，关注后期班轮公司对运力的调控。
关键数据：
- 上海-欧基港WEEK8/WEEK9运力为27.43/27.54（已排除停航以及TBN情况）。
- 3月份目前统计周均运力28.71万TEU，WEEK10/11/12/13周运力分别为26.68/30.74/26.53/30.89万TEU，同比2024年增加超过35%。
研究结论：
- 现货价格持续向下趋势预计会持续到3月。
- 3月份目前运力供给仍相对较多，现货价格预计仍面临压力。
- 关注春节后现货价格实际下跌情况。
- 关注后期班轮公司对运力的调控以及新船下水对运价的压力。