航运日报：美东罢工避免，关注马士基第五周报价情况

策略摘要

• 主力合约震荡偏弱：线上报价方面，2M联盟、OA联盟、THE联盟等主要班轮公司船期报价均有所下调。2M联盟马士基上海-鹿特丹1月第三周报价涨至2344/4190美元，1月第四周报价降至1954/3547美元；MSC 1月份船期报价下调至2300/3840美元。OA联盟COSCO、CMA、EMC、OOCL等公司1月份船期报价均有所下降。THE联盟ONE、HMM、赫伯罗特1月份船期报价均有所下调。
• 运力压力持续：1月份周均运力相对较多，环比2024年同期增加接近20%。2月份因春节空班，周均运力有所缓和，但两大联盟春节空班数量与2024年大致相同，环比仍增加接近20%。
• 2月合约关注重点：2月合约聚焦WEEK5及WEEK6价格情况，投资者不宜过度追空，关注马士基WEEK5开舱价格。1月中下旬价格继续向下修正，1月下半月船司为搭建rolling pool或会使得价格下行斜率放大。预计2025年1月28日-2月13日现货报价变动较小，02合约的交割结算价格或处于2100点附近。
• 美东码头谈判结束：罢工避免，04合约后续面临现货价格下跌压制。1-4月份现货价格处于季节性下行趋势，投资者需转变投资思维，后期现货价格将转为震荡向下，交易方向可能由做多转为做空。02及04合约在大幅贴水背景下，后期转为估值端博弈。
• 远期合约利空压制：远期合约（06、08及10合约）面临运价见顶回落以及巴以和谈持续推进的双重利空压制，整体情绪端偏空，但近期地缘博弈相对波折，操作难度较大。

核心观点

• 市场分析：截至2025年1月9日，集运期货所有合约持仓86748手，单日成交73454手。SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌3.75%至2851$/TEU，SCFI（上海-美西航线）上涨9.08%至4997$/FEU。2025年仍为集装箱船舶交付大年，1-11月份合计交付运力269万TEU。

研究结论

• 风险：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机得到较好处理；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航。