核心观点
- 市场分析：截至2025年1月7日，集运期货持仓85464手，单日成交48688手。EC2502合约下跌0.31%，EC2504合约上涨0.88%，EC2506合约上涨0.17%，EC2508合约下跌1.49%，EC2510合约下跌0.76%。SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌3.75%至2851$/TEU，SCFI（上海-美西航线）上涨9.08%至4997$/FEU。SCFIS收于3387.69点，周度环比下跌3.59%。
- 运力供给：2025年仍为集装箱船舶交付大年，1-11月交付442艘，合计运力269万TEU。12月交付23艘，合计运力20.36万TEU，其中17000+TEU船舶交付0艘。
- 主力合约震荡偏弱：线上报价方面，2M联盟、OA联盟、THE联盟船期报价均有所下调。目前仍面临运力压力，1月份周均运力26.71万TEU，环比2024年同期增加接近20%。2月份因春节空班，周均运力21.98万TEU，环比2024年同期同样增加接近20%。
- 2月合约聚焦1月最后两周运价情况：投资者不宜过度追空，关注马士基WEEK5开舱价格情况。1月中下旬价格继续向下修正，THE联盟中HMM下修1月份船期价格至2067/3704，2M联盟中马士基下修1月第四周价格至1938/3525，MSC最新修正1月6号至31号价格至3840美元/FEU，COSCO 1月份线下报价下修至4100美元/FEU。1月第四周价格逐步向3500美元/FEU靠拢，关注后期1月第五周及第六周开舱价格情况，初步预估02合约的交割结算价格或处于2200点附近。
- 04合约短期有美东港口罢工驱动，但仍面临现货价格下跌压制：1-4月份现货价格处于季节性下行趋势，投资者需转变投资思维，后期现货价格将转为震荡向下，交易的大方向可能由做多转为做空。关注1月15号美东港口可能的罢工行为对盘面的扰动，若罢工维持时间较长，或对EC2404合约形成支撑。02及04合约在大幅贴水背景下，后期转为估值端博弈。
- 远期合约面临双重利空压制：运价见顶回落以及巴以和谈持续推进，整体情绪端偏空，操作难度相对较大。
- 地缘端：巴以谈判继续，哈马斯坚持要求永久停火条款，以色列则指责哈马斯是交换被扣押人员的“唯一障碍”。
关键数据
- 期货数据：持仓85464手，单日成交48688手。
- 指数数据：SCFI（上海-欧洲航线）2851$/TEU，SCFI（上海-美西航线）4997$/FEU，SCFIS 3387.69点。
- 运力数据：1月份周均运力26.71万TEU，环比2024年同期增加接近20%。
- 船舶交付数据：2024年12月交付23艘，合计运力20.36万TEU，其中17000+TEU船舶交付0艘。
研究结论
- 短期市场：主力合约震荡偏弱，2月合约后期聚焦现货价格震荡向下斜率，初步预估02合约交割结算价格或处于2200点附近。
- 中长期市场：04合约短期有美东港口罢工驱动，但后期转为估值端博弈。远期合约面临运价见顶回落以及巴以和谈持续推进的双重利空压制。
- 风险因素：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期等；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力等。
