纺织服装品牌力跟踪月报202412期：冰雪季来临，关注冰雪运动及旅行带动相关产品销售

证券研究报告2025年01月07日 核心观点行业研究行业月报 百度搜索指数：12月户外运动品牌围绕冰雪运动开展活动，热度涨幅居前。1）运动品牌中，安踏fila迪桑特始祖鸟李宁Lululemon热度环比提升，其中户外品牌迪桑特和始祖鸟百度搜索指数涨幅居前，分别提升170和811。雪季到来，户外品牌围绕冰雪运动开展活动。迪桑特12月开展迎峰而上品牌发布会，邀请品牌代言人与来自冰雪运动领域的专家和爱好者参与活动；始祖鸟在吉林松花湖开设全球首家RSC雪场限时体验空间，为滑雪爱好者提供休息庇护所，践行可持续理念。2）休闲品牌中，波司登巴拉巴拉江南布衣比音勒芬热度环比上涨，其中波司登比音勒芬涨幅超过38。各品牌积极开展品牌代言人和联名活动，波司登和哈尔滨官方联合在哈尔滨圣索菲亚教堂广场前举办“致敬冰雪尔滨X波司登”时尚大秀，开创“中国品牌X中国城市”合作新模式。比音勒芬官宣丁禹锡作为代言人并举办见面会，巴拉巴拉和哈利波特联名上新，并和消费者进行趣味互动。 运动社区：大部分运动品牌虎扑热度提升，识货平台整体销量回落，折扣改善。虎扑：12月大部分运动品牌虎扑讨论热度回升。耐克李宁阿迪为前三位，分别环比13546条至269209100条。耐克、阿迪、李宁主要讨论球星赛事和代言人，安踏、361度、特步的高热帖主要讨论旗下产品，361度于12月发售约基奇初代签名鞋Joker1并开展线下首发活动，在虎扑社区引起热议。识货：1）品牌Top13产品合计销量，12月整体品牌销量环比回落，阿迪达斯销量实现增长。国际品牌中耐克 （含Jordan）继续处于第一位（销量213万，66），阿迪达斯在第三位（销量48万，23）；本土品牌中李宁的销量最高（销量55 万，389），安踏（销量19万，35）、361度（销量31万，514）、特步（销量13万，503）。12月安踏李宁361度耐克阿迪折扣分别改善0401020304，特步折扣加深03。 风险提示：宏观经济疲软；品牌形象受损；系统性风险 投资建议：关注冰雪运动及冰雪旅行带动相关产品销售。近年来冰雪运动热度、参与人次持续提升，2023年底以来哈尔滨旅游的出圈进一步带动冰雪旅游热度。近期在校学生寒假已至，叠加今年春节假期提前，冰雪运动及冰雪旅游旺季来临，同时在积极推动冰雪经济的政策支持下，我们看好运动户外鞋服、冲锋衣、羽绒服等冬季鞋服产品销售，有相关产品优势、或相关营销推广的品牌热度及销量有望提升。我们重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度、波司登、森马服饰。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2024E 2025E 2024E 2025E 02020 安踏体育 优于大市 715 1982 482 476 148 15 02331 李宁 优于大市 148 376 122 137 122 108 01368 特步国际 优于大市 51 134 047 054 108 94 01361 361度 优于大市 39 79 055 064 71 61 03998 波司登 优于大市 36 388 032 036 112 99 002563 森马服饰 优于大市 69 185 041 046 167 149 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 纺织服饰 优于大市维持 证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪07558198139101088005446 dingshijieguosencomcnliujiaqiguosencomcnS0980520040004S0980523070003 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《纺织服装2025年度投资策略首选竞争格局优化方向，关注提 振消费高弹性机会》20241230 《纺织服装海外跟踪系列五十四耐克二季度业绩超预期，产品线调整和库存清理致下半财年压力加大》20241222 《纺织服装双周报（2412期）11月越南和中国纺织品出口快速增长，服装零售增速回落》20241220 《国际服饰品牌镜鉴系列行业专题：优衣库逆势增长典范，从东亚走向全球》20241218 《纺织服装海外跟踪系列五十三露露乐蒙第三季度收入和利润超预期，中国市场引领增长》20241209 纺织服装品牌力跟踪月报202412期 冰雪季来临，关注冰雪运动及旅行带动相关产品销售 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 百度搜索指数：12月户外运动品牌围绕冰雪运动开展活动，热度涨幅居前4 运动品牌：户外品牌百度搜索热度涨幅居前，围绕冰雪运动开展活动4 休闲品牌：各品牌开展品牌代言人和联名活动，波司登和江南布衣热度显著提升4 运动社区：大部分运动品牌虎扑热度提升，识货平台整体销量回落，折扣改善6 虎扑：讨论内容主要与产品、球星赛事相关，大部分品牌讨论热度上升6 识货：整体畅销款销量环比回落，大部分品牌折扣改善6 风险提示10 投资建议：关注冰雪运动及冰雪旅行带动相关产品销售10 图表目录 图1：运动品牌2022年12月至2024年12月百度指数月度表现5 图2：休闲品牌2022年12月至2024年12月百度指数月度表现5 图3：虎扑社区当月各品牌相关讨论贴数6 图4：识货近三月各品牌TOP3产品销量、价格及折扣7 图5：本土运动品牌识货当月热销产品截图8 图6：国际运动品牌识货当月热销产品截图9 百度搜索指数：12月户外运动品牌围绕冰雪运动开展活动，热度涨幅居前 运动品牌：户外品牌百度搜索热度涨幅居前，围绕冰雪运动开展活动 12月安踏迪桑特始祖鸟耐克lululemon百度搜索热度同比上升，安踏fila迪桑特始祖鸟李宁Lululemon热度环比上月提升，其中户外品牌迪桑特和始祖鸟百度搜索指数涨幅居前，分别提升170和811。雪季到来，户外品牌围绕冰雪运动开展活动。迪桑特12月开展迎峰而上品牌发布会，邀请品牌代言人与来自冰雪运动领域的专家和爱好者参与活动，嘉宾围绕滑雪运动分享感悟、运动员演绎新品走秀、滑手在长城雪道献上滑雪表演，彰显迪桑特助力冰雪运动的精神；此外，迪桑特还在北京三里屯开展“ThePeak限时快闪”活动，品牌代言人陈伟霆亲临现场，吸引消费者前往打卡互动。始祖鸟携手中国科学院古脊椎动物与古 类研究所古生物可视化实验室，于12月21日在上海始祖鸟博物馆开启“溯源： 始祖鸟进化之旅”展览；在吉林松花湖开设全球首家RSC雪场限时体验空间，为 滑雪爱好者提供休息庇护所，践行可持续理念，品牌于正式签约单板滑雪运动员张嘉豪，宣传敢为人先、在极限中探索突破的户外精神。 李宁安踏Filalululemon百度搜索指数分别环比提升161195914。李宁重点营销冬训跑鞋烈骏8PRO强调其稳定缓震性能，能够防止在冬天运动时的策划和扭伤，为穿戴者提供防护，并发售赤兔8Pro跑鞋，回弹性能、韧性强度升级；安踏赞数广州马拉松，12月18日运动员贝克勒作为嘉宾亲临现场。Fila于12月5日官宣易烊千玺为品牌全球代言人。 休闲品牌：各品牌开展品牌代言人和联名活动，波司登和江南布衣热度显著提升 12月休闲品牌中波司登巴拉巴拉江南布衣比音勒芬热度环比提升，其中波司登比音勒芬上涨幅度居前，分别为496和385。波司登于12月7日在北京三里屯开设新一代登峰概念店，公司高层、品牌代言人谷爱凌与众多品牌挚友共同参与见证；波司登和哈尔滨官方联合在哈尔滨圣索菲亚教堂广场前举办“致敬冰雪尔滨X波司登”时尚大秀，开创“中国品牌X中国城市”合作新模式。比音勒芬官宣丁禹锡作为代言人，于12月28日于合肥开展见面会，活动现场，丁禹兮身穿比音勒芬Motion系列与粉丝进行趣味互动，展现比音勒芬对年轻消费者的重视。巴拉巴拉和哈利波特联名上新，并围绕联名开展和消费者间的趣味互动。 图1：运动品牌2022年12月至2024年12月百度指数月度表现 资料来源：百度指数，国信证券经济研究所整理 图2：休闲品牌2022年12月至2024年12月百度指数月度表现 资料来源：百度指数，国信证券经济研究所整理 运动社区：大部分运动品牌虎扑热度提升，识货平台整体销量回落，折扣改善 虎扑：讨论内容主要与产品、球星赛事相关，大部分品牌讨论热度上升 12月除361度和李宁外其他品牌虎扑讨论贴数环比11月上升。单月的讨论帖数 来看，耐克作为被讨论最多的运动品牌，帖数达到269条，李宁讨论帖数为209 条，位居第二；阿迪讨度论讨贴数为100条，反超安踏位居第三。 从各品牌的高热度帖来看，主要讨论球星赛事和品牌代言人和产品。其中耐克、阿迪、李宁主要讨论球星赛事和代言人，除球星和代言人外，李宁关于篮球鞋超轻2500的产品测评贴热度较高，回复数超过320条，耐克关于空军一号潮鞋的讨论帖回复数超过170条。安踏、361度、特步的高热帖主要讨论旗下产品，361度于12月发售约基奇初代签名鞋Joker1，并开展线下首发活动，在虎扑社区引起热议，相关高热帖讨论数达到2117条。 图3：虎扑社区当月各品牌相关讨论贴数 资料来源：虎扑，国信证券经济研究所整理 识货：整体畅销款销量环比回落，大部分品牌折扣改善 从识货数据看，国际品牌中耐克top13产品的销量最高（66万50万14万）。国产品牌中，李宁销量位居第一，top13销量分别为25万19万11万。 从识货前三大产品合计销量及环比增速看，12月大部分品牌整体销量环比回落，阿迪达斯（含三叶草）销量实现增长23。国际品牌中，耐克（含Jordan）继续处于第一位（销量213万，66），阿迪达斯在第三位（销量48万，23）； 本土品牌中李宁的销量最高（销量55万，389），安踏（销量19万，35）、 361度（销量31万，514）、特步（销量13万，503）。 从识货前三大产品平均合计折扣看，双十一结束，大部分品牌折扣环比收窄，12月安踏李宁361度耐克阿迪折扣分别改善0401020304，特步折扣加深03。 图4：识货近三月各品牌TOP3产品销量、价格及折扣 资料来源：识货，国信证券经济研究所整理 图5：本土运动品牌识货当月热销产品截图 安踏 李宁 特步 361度 资料来源：识货，国信证券经济研究所整理 图6：国际运动品牌识货当月热销产品截图 耐克 耐克Jordan 阿迪达斯 三叶草 资料来源：识货，国信证券经济研究所整理 风险提示 1、宏观经济疲软； 2、品牌形象受损； 3、资本市场系统性风险。 投资建议：关注冰雪运动及冰雪旅行带动相关产品销售 近年来冰雪运动热度、参与人次持续提升，2023年底以来哈尔滨旅游的出圈进一步带动冰雪旅游热度。近期在校学生寒假已至，叠加今年春节假期提前，冰雪运动及冰雪旅游旺季来临，同时在积极推动冰雪经济的政策支持下，我们看好运动户外鞋服、冲锋衣、羽绒服等冬季鞋服产品销售，有相关产品优势、或相关营销推广的品牌热度及销量有望提升。我们重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度、波司登、森马服饰。 附表：相关公司盈利预测及估值 公司 公司 投资 收盘价 EPS PE PB 代码 名称 评级 人民币 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 2023 02020 安踏体育 优于大市 715 361 482 476 198 148 150 39 02331 李宁 优于大市 148 123 122 137 120 122 108 16 06110 滔搏 优于大市 27 030 036 023 90 75 118 17 03813 宝胜国际 优于大市 046 009 009 012 51 51 38 03 01368 特步国际 优于大市 51 039 047 054 130 108 94 15 01361 361度 优于大市 39 046 055 064 83 71 61 09 03818 中国动向 无评级 03 002 003 000 166 93 02 NKE 耐克 无评级 53