通信行业2025年投资策略：全球云厂商加大AI投入，卫星互联网迎规模部署

核心观点

2024年，通信行业表现优于大市，通信（申万）指数上涨28.82%，相对收益14.14%，在申万一级行业中排名第3。各细分领域中，数据中心IDC、光器件光模块、运营商表现较好。估值层面，2024年底通信（申万）估值PE小幅回升至25.1X，低于过去十年历史30分位数。

2025年投资展望

• AI仍是主线：全球互联网云厂加大AI投入，数据中心网络配套均受益。应用端百花齐放拉动推理需求，重视数据中心新技术、服务及端侧AI。同时关注卫星规模发射和运营商红利资产。
• 数据中心技术变革：算力升级驱动数据中心互联技术变革，包括铜连接、光模块、交换机、CPO/OIO、硅光、液冷、DCI等技术加速落地。
• 数据中心服务业务：智算中心需求景气度高，服务商积极开拓新业务，有望迎来新一轮增长。
• AI应用拉动端侧AI及物联网IOT发展：端侧AI有望推动物联网（AIOT）和AI手机迎新一轮景气周期。
• 通信卫星：Starlink已发射超过7000颗，我国卫星互联网初具规模，将迎来大规模发射。

2025年投资建议

• AI数据中心：服务器和交换机关注中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等，光模块光器件关注中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、太辰光等，液冷关注英维克等，数据中心服务关注润泽科技等。端侧AI关注移远通信、广和通等。
• 卫星互联网：关注海格通信、国博电子，以及产业链相关受益公司。
• 运营商：关注中国移动、中国电信、中国联通。

风险提示

AI技术发展瓶颈、AI投入不及预期、贸易摩擦等外部环境变化。