通信行业周报：海外云厂商加大AI投资，5G基站建设持续推进

行业要闻追踪：海外云厂商发布二季度经营情况。二季度海外云厂商资本开支合计335.0亿美元（非净额口径），同环比仍有下降，但从结构来看主要是非AI方向如办公设施、履约和运输设施等投资减少。根据后续指引，一方面，AI业务的导入有望成为云计算业务后续增长动力，应用开始落地，例如微软预计下一季度AI将贡献云业务2%的收入增速；另一方面，各厂商资本开支指引将继续加大对AI的投资力度，如谷歌预计资本开支将在下半年和2024年继续增长，主要用于GPU/TPU、数据中心等AI投资。建议关注智算中心核心基础设施，如光器件光模块、服务器、交换机等。 联通发布2023年5G集采公告。中国联通本次规划采购5G设备69万站，采购预算402.39亿元。结合此前移动5G基站集采情况，今年我国5G基站建设预计将超过年初原定的60万站目标。展望后续，国内5G基站仍有较大规模部署需求，基站设备商有望继续受益5G网络建设，推荐关注中兴通讯等。 行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部，截至2023年6月，5G移动电话用户达6.76亿户，占移动电话用户的39.5%；2）5G基站：截至2023年6月，5G基站总数达293.7万个；3）云计算及芯片厂商：23Q1国内三大云厂商资本开支合计82.2亿元（同比-55%，环比-39%）；23Q2海外三大云厂商及Meta资本开支合计335.0亿美元（同比-9%，环比-1%）。2023年7月，服务器芯片厂商信骅实现营收2.32亿新台币（同比-55.2%，环比+0.3%）。 行情回顾:本周通信（申万）指数上涨3.79%，沪深300指数上涨0.15%，板块表现强于大市，相对收益3.64%，在申万一级行业中排名第1名。在我们构建的通信股票池里有163家公司（不含三大运营商），本周平均涨跌幅为2.7%，细分领域来看，可视化、光纤光缆和工业互联网等板块领涨，涨幅分别为6.6%、4.1%和4.0%。 投资建议：关注低估值且基本面改善板块 1）运营商：上半年三大运营商传统业务稳健，创新业务保持高速增长，下半年数据要素落地有望加速，有望迎来收入和估值双提升。 2）物联网：23H2行业需求有望修复，同时供给端进入稳定向好阶段，结合端侧AI带来应用创新，行业景气度有望进入上行区间。 3）光纤光缆：后续需求端有望受益“东数西算”、FTTR、“双千兆”、AI基础设施等建设；供给端，行业价格竞争进入良性阶段，头部厂商地位稳固。考虑原材料成本下降背景，行业整体盈利能力有望修复。 2023年8月份的重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、中天科技、三旺通信、威胜信息、广和通。 风险提示：AI发展不及预期、数字经济发展不及预期、宏观环境变化。 产业要闻追踪 （1）海外三大云厂商及Meta 2023年资本开支指引均明确支持AI方向投资 事件：近期，亚马逊、微软、谷歌及Meta先后发布2023年二季度经营情况。云计算业务方面，23Q2海外三大云厂商云业务收入合计超过540亿元（同比+15.4%，环比+6%）；资本开支方面，2023年二季度，海外三大云厂商及Meta资本开支（非净额口径）合计335.0亿美元（同比-9%，环比-1%）。 亮点一：海外云厂商发布2023年二季度经营情况 二季度海外三大云厂商云保持稳健增长。23Q2海外三大云厂商云业务收入合计超过540亿元，同比+15.4%，环比增长6%，整体稳健增长，但增速放缓实质也一定程度反映了全球宏观经济环境下，云计算客户对于成本节约的考量。具体来看： AWS23Q2实现营收221.4亿美元，同比增长12.2%，公司观察到Q2客户端成本优化工作的幅度在减小，相关趋势在7月延续，云业务有望企稳； Microsoft23Q2IntelligentCloud实现收入239.9亿美元，同比增长14.7%。 Azure增长动能强劲，同比增长26%；展望23Q3，微软预计Azure同比增长25%-26%（同等汇率条件下），并且其中AI将贡献大约2%的收入增速。 GoogleCloud23Q2实现收入80.3亿美元，同比增长28%，谷歌将持续加大生成式AI投入，业绩交流电话会中，谷歌CEO指出公司将进一步研发下一代AI模型Gemini；同时，目前70%的AI独角兽是谷歌云客户，将带动谷歌云持续增长。 图1：海外三大云厂商云业务营收（百万美元） 图2：海外三大云厂商云业务营收同比增速（%） 图3：海外三大云厂商云业务经营利润（百万美元） 图4：海外三大云厂商云业务经营利润同比增速（%） 图5：海外三大云厂商云业务经营利润率（%） 23Q2海外云厂商资本开支同环比下滑，海外云厂商对AI投入均高度重视。2023年二季度，海外三大云厂商及Meta资本开支（非净额口径）合计335.0亿美元（同比-9%，环比-1%）。其中： 亚马逊（Amazon）23Q2资本开支114.55亿美元（同比-27%，环比-19%），公司预计后续资本开支中履行和运输方面的支出将同比下降，但云基础设施方面的资本支出增加，包括与AI和大语言模型项目相关的投资。 微软（Microsoft）23Q2资本开支89.43亿美元（同比+30%，环比+35%），公司预计资本开支将逐季增长，主要受AI基础设施投资驱动。 谷歌（Google）23Q2资本开支68.88亿美元（同比+1%，环比+9.5%）。谷歌二季度资本开支中，最大部分用于服务器投资，增速趋缓主要是（1）办公设施投资进一步放缓；（2）部分数据中心项目延迟。公司预计资本开支在2023年下半年增加，并在2024年继续增长，主要用于AI投资，包括GPU、TPU以及数据中心容量。 Meta（Facebook）23Q2资本开支62.16亿美元（同比-18%，环比-9%）。公司下调全年资本开支指引，主要由于非AI服务器方面的成本节约和项目延迟，导致的资本支出转向2024年。公司预计2024年的资本支出将增长，主要用于数据中心和服务器建设，特别是AI支持。 图6：海外三大云厂商及Meta资本开支（百万美元） 图7：海外三大云厂商及Meta资本开支yoy（%） 表1：海外三大云厂商及Meta资本开支指引 亮点二：AI驱动智算中心发展，底层基础设施充分受益 大模型应用离不开高算力的AI集群。ChatGPT作为一种人工智能技术驱动的自然语言处理工具，通过连接大量的语料库来训练模型，做到人机交互等场景功能，背后需要大量的算力作为支撑。 图8：AI算力需求快速增长 我们分别基于A100和H100对应网络架构测算了服务器、交换机和光模块的弹性： （1）A100架构下，服务器、交换机、光模块的市场弹性分别为60%、19%、28%。 基于下游应用呈现规模角度，即按照单GPT4.0模型对于服务器需求用量测算。 假设1：单个应用的需求角度看，服务器潜在用量为1.5万台。 假设2：全球假设国内和海外有潜在20家公司可能形成同样类型规模应用。 假设3：网络结构比例按照单个SuperPOD方式部署，即服务器：交换机：光模块的用量比例=1：1.2：32.1 假设4：服务器价格参考英伟达价格，为20万美元；交换机结合Mellanox售价，假设为2.5-3w美金；光模块目前主流为200G，假设单个售价为250美金。 表2：A100下游应用大规模使用角度硬件需求角度测算 （2）H100网络架构下，服务器、交换机、光模块市场弹性分别为78%、8%、28%。 假设1：单个应用的需求角度看，服务器潜在用量为7716台。 假设2：全球假设国内和海外有潜在20家公司可能形成同样类型规模应用。 假设3：网络结构比例按照单个SuperPOD方式部署，服务器：交换机：400G光模块：800G光模块用量比例=1：0.375：8：12。 假设4：服务器价格参考性能提升的幅度，假设提升为50万美元；交换机假设单价较200G时期提升2.5倍，对应为5w美金，光模块假设400G光模块单个售价为400美金，800G光模块售价为1000美金。 表3：H100下游应用大规模使用角度硬件需求角度测算 投资建议：二季度海外云厂商资本开支合计335.0亿美元（非净额口径），同环比仍有下降，但从结构来看主要是非AI方向如办公设施、履约和运输设施等投资减少。根据后续指引，一方面，AI业务的导入有望成为云计算业务后续增长动力，应用开始落地，例如微软预计下一季度AI将贡献云业务2%的收入增速；另一方面，各厂商资本开支指引将继续加大对AI的投资力度，如谷歌预计资本开支将在下半年和2024年继续增长，主要用于GPU/TPU、数据中心等AI投资。建议关注智算中心核心基础设施，如光器件光模块、服务器、交换机等。 （2）联通发布5G集采公告 事件：8月4日中国联通官方发布《2023年中国联通5G网络设备集中采购项目资格预审公告》，采购69万站5G设备，预算超400亿元。项目重要集中采购5G新建、改造、升级、扩容网络设备69万站（套）及相关辅材、服务等（上述规模为预估量）。 亮点一：5G基站建设加速推进，已超年初规划60万站 中国联通本次8月规划采购5G设备69万站，采购预算402.39亿元。2023年8月4日，中国联通发布《2023年中国联通5G网络设备集中采购项目资格预审公告》采购69万站5G设备，预算402.39亿元，本项目为2023年中国联通5G网络设备集中采购，主要采购5G新建、改造、升级、扩容网络设备69万站（套）及相关辅材、服务等（上述规模为预估量）。联通3.5GHz/2.1GHz基站采购为单一来源采购，预计本次招标为新建900MHz基站。 中国移动今年上半年已规划采购5G无线主设备基站49.96万站。其中： 6月9日：公示2023年至2024年5G无线主设备集采结果（5月15日公示招标），其中2.6GHz/4.9GHz 5G无线主设备采购规模约为6.38万站，分为两个标包；5G700MHz宏基站采购规模约为23141站，分为三个标包；共计86980站，中标金额共计77.5亿元。本次招标信息于5月15日公示。 5月25日：公告2023年至2024年5G无线主设备采购大单，其中5G无线主设备（2.6GHz/4.9GHz）集中采购（单一来源部分）的规模约25.17万站，拟扩容 700M 5G基站共约16.1万站，共计41.27万站。 5G基站建设快速推进，有望超工信部全年规划60万站。今年两会工信部领导提出全年规划新建5G基站60万站，而截至23H1，全年已新建基站55万站，超预期目标90%。综合移动、电信、联通5G基站建设规模，我们预计今年全年5G基站建设有望超过80万站。 图9：三大运营商今年已发布基站采购规模（单位：万站） 图10：我国5G基站建设（单位：万站） 亮点二：中兴通讯、信科移动（大唐移动）在移动基站集采中标份额稳步提升 中兴通讯、信科移动本次中标份额有所提升。对比此前移动集采份额数据，中兴通讯、信科移动（大唐移动）集采中标份额稳步提升。 在2.6GHz/4.9GHz标包中，标包一：华为、中兴、爱立信、上海诺基亚贝尔中标，对应中标份额为50.04%、23.35%、16.33%、10.28%；标包二华为、中兴、大唐中标，对应中标份额为50.03%、26.22%、23.75%。对比中国移动此前招标结果，2.6GHz/4.9GHz基站采招结果中信科移动中标份额大幅提升，从2020年的2.6%提升至2023年的8.2%。 在700MHz标包中，标包1华为、中兴、上海诺基亚贝尔中标，对应中标份额为58.24%、32.54%、9.22%；标包2华为、中兴、大唐中标，对应中标份额为60.93%、30.83%、8.24%；标包3华为、中兴、爱立信中标，对应中标份额为53.43%、37.33%、9.24%。对比此前招标结果，中信科移动中标份额稳步提升，从2021年的2.8%提升至2023年的3.2%；中兴通讯份额稳步提升，从2021年的31.2%提升至2023年的32.9%：