招期农产品棉花周报：市场关注棉纺下游消费

周观点

市场关注棉纺下游消费。ICE美棉期价冲高回落，主力3月合约收盘67.76美分/磅；郑棉5月合约收盘13405元/吨。新疆地区皮棉累计加工总量同比增幅19.40%，其中自治区同比增幅26.77%，兵团同比增幅5.10%。泰国10月进口量环比增加14.9%，同比增加39.6%，是自2023年5月以来最大月度进口量。2024/25年度前三个月泰国累计进口棉花约2.7万吨，同比增加15.7%。郑棉注册仓单为3587张，环比增加302张；新疆库1948张，环比增加141张。国家统计局数据显示，2024年11月纱产量同比增加7.8%，环比增加7.46%；布产量同比增加1.8%，环比增加4.04%。截至12月26日当周，美国2024/25年度陆地棉净签约量环比大幅减少54%，装运量环比减少18%。

国际市场

• ICE美棉：期货和现货价格冲高回落，棉花净多率继续下降，出口销售环比下降。USDA12月数据偏空，24/25年度美国棉花期初库存同比下降32.26%，期末库存同比提高39.68%。
• 印度棉：USDA12月数据利多，2024/25年度期初库存下降14.05%，期末库存持平。
• 巴西棉：12月数据偏多，2024/25年度期初库存下降25.44%，期末库存提高35.69%。

国内市场

• 国内棉花：总供应宽松，纱厂、织厂成品库存高于去年同期。
• 下游市场：国内外开机率基本环比持平，国内32支和40支纱环比下降，C21S和C32S进口棉纱价格环比持平。
• 相关价差：期现基差和内外价差环比提高，郑棉1-5价差环比上升，5-9价差环比持平。

策略

CF2405合约以逢高卖出交易为主，同期匹配卖出看涨期权策略，期权可参考CF2505C14000以上卖出看涨期权。

风险提示

宏观事件扰动，下游开机率和新订单变化。