招期有色金属碳酸锂周报：下游消费转入淡季，期货估值持续回落

期货研究报告|商品研究 下游消费转入淡季，期货估值持续回落 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2024年01月01日-2023年01月05日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年01月07日 01周度价格、新闻回顾 产品 单位 2024-01-05 2023-12-28 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 96500 97000 -0.52% 碳酸锂（工业级） 元/吨 89000 88000 1.14% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 86250 86250 0.00% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 78500 78500 0.00% 六氟磷酸锂 元/吨 66500 67500 -1.48% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 1055 1330 -20.68% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 1245 1305 -4.60% 周内重要新闻： 1、据乘联会数据，2023年12月，全国新能源乘用车厂商批发销量113万辆，同比增长50%，环比增长18%；1-12月测算的累计批发888万辆，同比增长38%。其中12月比亚迪批发34.0万辆，通用五菱11.8万辆，特斯拉9.4万辆。 2、据智利海关，2023年12月智利共出口锂盐13910.72吨，环比-30.0%；12月出口中国8676.00吨,环比-26.2%。 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 500000 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 89,000.00 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 125000 43500 1.6 1.4 1.2 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh 方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 1 0.8 0.6 0.4 0.43 0.2 2021-12-31 2022-07-31 2023-02-28 2023-09-30 2021-12-232022-05-232022-10-232023-03-232023-08-23 2022-05-052022-11-052023-05-052023-11-05 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 5.45 12 11 10 9 8 7 6 5 2021-12-312022-07-312023-02-282023-09-30 02下周观点 下周观点 供应及变化 需求及变化 库存变化 标的估值 交易逻辑 策略 周度关注 风险关注 锂 国内碳酸锂、氢氧化锂周度产量继续回落，预计1月产量整体季节性下降。12月智利出口中国锂盐8676.00 吨,环比-26.2%，海外隐形累库 国内12月锂产业链排产继续偏弱，预计1-2月同比、环比均下降，三元材料、铁锂材料开 工率均大幅降低 中国锂盐厂、中下游均连续累库 中性偏高 宏观政策偏多，微观中性 短期观望，中线继续逢高抛空 核心矿山产品投产、到港消息，12月动力 /储能电池装机量 短期因素导致碳酸锂价格无序高波动，核心矿山增、投产不及预期 市场表现：上周碳酸锂期货2407合约先涨后跌，周度下跌7.50%至98650元/吨，波动率再度上升。SMM电碳现货-0.52%至96500元/吨，现货-07价差收至-2150元/吨，03-04价差收至-4300元/吨，持续呈现Contago结构。 基本面：供给端，23Q4-24Q2锂矿供应持续转为过剩，其中中资企业介入较深的非洲与南美等地数个优质矿山、盐湖未来数月将陆续增、投产。12月智利锂盐口中国8676.00吨,环比-26.2%，全年出口持平，反映海外有一定累库；需求端，预计动力电池下游进入需求性淡季，储能电池有所修复，消费电池恢复较为明显但占比较低；库存端，上周冶炼厂、下游与其他环节锂盐库存+1045吨、+497吨与1570吨，反映供强需弱事实；消息面，1-2月排产环比继续走低，材料厂排产预期维持低位，传言下游采购则继续压价，折扣系数9.0折上下。 交易策略：逢高抛空/套保。 风险提示：短期因素导致碳酸锂价格无序高波动，核心矿山增、投产不及预期。 02行业分析：锂 12000 10000 8000 2020碳酸锂产量（实物吨）2021202220232024 6700 20000 15000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 6000 10000 4000 2000 5000 0 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 0 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 2021 2022 2023 7100 123456789101112 8 2021 2022 2023 13200 7000 10000 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 2021 2022 2023 5620 5000 7000 4000 3000 1000 1000 123456789101112123456789101112 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 14000 2021氢氧化锂-江西产量（吨） 2022 2023 8180 2021年氢氧化锂产量（吨） 2022 2023 2024 4100 12000 10000 8000 6000 4000 0 01-01 8910 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 03-0105-0107-0109-0111-01 2021氢氧化锂-四川产量（吨）20222023 123456789101112 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 1300 123456789101112 123456789101112 9 2020中国碳酸锂产能 2021 2022 2023 77449 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 45000 40000 123456789101112 2020中国氢氧化锂产能202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 44 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 46 123456789101112 10 123456789101112 42536 35000 30000 25000 20000 15000 123456789101112 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 2024 310 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 氯化锂月度进口量吨 47 1200 1000 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 2021氯化锂开工率 2022 2023 54.13% 123456789101112 800 600 400 200 0 2017-08-01 2019-02-01 2020-08-01 2022-02-01 2023-08-01 11 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 600000 尼日利亚 6% 澳大利亚精矿 86% 巴西 4% 500000 400000 300000 2020中国锂精矿进口（吨）2021 2022 2023 378499 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 其他国家 1% 韩国 1% 智利 87% 阿根廷碳酸锂 11% 30000 25000 20000 123456789101112 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 17041 15000 10000 5000 0 123456789101112 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨 黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 11.28 20 18 16 14 12 1391110 8 86766 4 2 0 2022-02-012022-08-012023-02-012023-08-01 2022-02-012022-07-012022-12-012023-05-012023-10-01 60000 50000 40000 30000 20000 120 锂电月度回收总量吨 废旧锂电回收量：环比% 34590 100 80 60 40 20 0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 26460 10000 -20 5000 0 300 7830 0 2022-04-012022-10-012023-04-012023-10-01 -40 2022-03-012022-08-012023-01-012023-06-012023-11-01 14 15 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 100 80 2020三元材料月度开工率（%） 2021 2022 2023 60 40 40 20 0 123456789101112 120 100 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2021 2022 2023 80 60 40 20 26 0 123456789101112 123456789101112 100000 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 91050 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020三元材料月度产量（吨） 2021 2022 2023 52981 123456789101112 2021 90002020钴酸锂月度产量（吨） 2022 110 2020钴酸锂月度开工率（吨）2021 2022 2023 52 100 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2023 90 80 608170 60 50 40 30 2000 16000 14000 12000 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 16000 六氟磷酸锂月度产量实物吨 六氟磷酸锂月度产量：环比% 80 14000 60 12000 40 10000 8000 6000 8495 10000 8000 6000 8820 20 0 4000 2000 0 2020-12-01 4000 -20 2000 -40 2021-08-012022-04-012022-12-012023-08-01 0 2023-02-01 2023-06-01 2023-10-01 -60 2024-02-01 123456789101112 20 123456789101112 16 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 900 中国:产量:动力电池:磷酸铁锂:当月值中国:产