招期农产品棉花周报：市场维持偏空驱动

周观点

市场维持偏空驱动。ICE美棉期价冲高回落，主力3月合约收盘66.96美分/磅；郑棉5月合约收盘13540元/吨。

供给方面

• BCO数据：国内棉花期初库存681万吨，产量上调8万吨至649万吨，进口量下调5万吨至190万吨。USDA1月报告调高全球产量（中国、美国、澳大利亚），调高全球进口量（巴基斯坦、印度），调低中国市场需求。
• 澳大利亚市场：2024年11月出口量环比减少约34.9%，同比减少26.8%，为2024年5月以来最低。前四个月累计出口量同比减少5%。

需求方面

• 美国市场：2024年11月纺织品服装进口量同比增加43.15%，金额同比增加12.94%。1-11月累计进口量同比增加13.48%。
• 澳大利亚市场：2024/25年度前四个月累计出口量同比减少5%。

总结和策略

• 国际市场：ICE美棉下跌，基金净多率下降，市场对消费悲观。国际油价震荡走强，美元指数高位，海外下游订单和开机率偏空。CFTC基金持仓棉花净多率继续下降。
• 国内市场：郑棉期现基差和内外价差环比提高，郑棉1-5价差环比上升，5-9价差环比持平。
• 策略：CF2505合约逢高卖出交易为主。

风险提示

宏观事件扰动，下游新订单变化。

国际棉花市场

• 行情回顾：ICE美棉冲高回落，郑棉止跌反弹。美棉期货和现货净多率下降，出口销售提高。USDA1月数据偏空。
  • 美国：24/25年度期初库存3.15百万包，产量14.41百万包，消费量1.8百万包，出口量11百万包，期末库存4.8百万包。
  • 印度：1月数据环比去年12月进口量提高13.04%，出口量提高7.69%，期末库存提高2.15%。
  • 巴西：1月出口量环比提高2.4%，期末库存环比下降7.11%。

国内棉花市场

• 市场情况：国内总供应宽松，产量环比调高，进口环比调低。
• 下游市场：国外开机率高于去年同期。国内纱厂、织厂成品库存高于去年同期。
• 纱线市场：32支和40支环比持平。
• 进口棉纱市场：C21S和C32S价格环比下降。
• 相关价差：期现基差环比下降，内外价差环比下降。1-5价差环比上升，5-9价差环比持平。