招期农产品棉花周报：棉价底部盘整

期货研究报告|商品研究 •招商农业-李依穗 •liyisui1@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82959861 •执业资格号：Z0020997 棉价底部盘整 ——20241103招期农产品棉花周报 （2024年10月28日-2024年11月3日） 2024年11月03日 周观点：棉价底部盘整 2 1价格方面：截至11月1日收盘，ICE美棉期价震荡下跌，主力12月合约收盘70.22美分/磅，环比上周收盘下降0.46美分/磅，环比跌幅0.65%。同期，郑棉1月合约收盘14090元/吨，环比上周收盘下跌15元/吨，环比跌幅0.11%。国内新疆籽棉收购已进入尾声，市场重新关注宏观和下游消费订单情况。 供给方面: BCO:1、截至10月28日，新疆棉花采摘进度83%，较前一周增加13个百分点。新疆地区机采棉收购价保持上涨走势，棉籽价格整体略持稳。2、截至11月2日，新疆地区皮棉累计加工总量204.66万吨，同比增幅36.43%。3、截至10月27日，公路出疆棉运输量总计8.19万吨，环比增加0.35万吨，增幅4.5%，同比增加5.77万吨，增幅239.4%。4、截至10月29日，全美干旱区域面积占比为54.1%，较前一周环比增加4.1个百分点，处于近年偏高水平。 3 需求方面: 4 TTEB:1、9月日本进口纺织服装量为23.8万吨，同比下降4.2%，环比增长12.4%；其中来自中国的进口量12.8万吨，同比下降8.1%，环比增长12.5%。2、9月巴基斯坦纺服出口维持高位，总计约16.05亿美元，环比8月出口额略降0.4亿美元，但较去年9月同期出口额仍然高出约2.44亿美元。截止2024年1-9月，巴前三季度纺服出口累计金额在128.92亿美元左右，同比去年前三季度出口额累计增涨8.2%。3、国内纱厂和布厂开机率环比提高，海外开机率环比下降，内外棉纺下游市场出现分化，尤其是印度市场大幅下降。 5 总结和策略：国际方面，ICE美棉震荡下跌，市场热点重新关注宏观事件和下游消费及订单变化情况。最新周的CFTC基金持仓棉花净多率环比下降，止跌后的趋势仍保持企稳上涨。国内方面，郑棉期现基差环比提高，内外棉价差环比下降，郑棉1-5跨月价差环比提高、5-9价差环比持平。策略方面，在11月底前建议以区间震荡策略为主。具体对CF2501期货和期权合约执行宽幅震荡策略，可参考CF2501C14800以上卖出看涨期权，CF2501P13000以下卖出看跌期权。关注CF2505合约多单交易机会。 风险提示：宏观事件驱动，下游订单变化。 01国际棉花市场 行情回顾：本周ICE美棉下跌，郑棉窄幅震荡 美棉期货和现货：棉花净多率下降、签约量低于往年同期 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% CFTC棉花期货和期权基金持仓净多率 202420232022202120202019 20182017201620112010 美分/榜 180 160 140 120 100 80 到港价：美国EMOTSM 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 60 包 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 -200,000 第1周 -400,000 美国陆地棉周度净销售（本年度） 202320222021 202020192018 2024（右轴） 201720162015 500,000 0 -500,000 -1,000,000 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周 第53周 -1,500,000 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 美棉签约进度 2018 2019 2020 2021 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2022 2023 2024 147101316192225283134374043464952 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 美棉装运进度 147101316192225283134374043464952 美棉新作：收割进度过半，质量整体环比下降 100 80 60 40 20 0 美棉收割进度 201920202021202220232024 252627282930313233343536 美国主产棉区干旱面积 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 美棉生长优良率 201920202021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 912151821242730 德州棉区干旱面积 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 80% 60% 40% 20% 0% 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 100% 80% 60% 40% 20% 0% 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 美棉供需：USDA10月数据影响偏空 24/25年度：USDA10月数据与9月相比，期初库存环比持平，产量环比下降2.14%，进口量环比持平，国内消费环比下降5.26%，出口量环比下降2.54%，期末库存环比提高2.5%。 2015-2024年美国棉花情况 产量消费量出口量期末库存 25 20 15 10 5 2024/25 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 -80% 美国棉花产需 美国棉花产量变化美国棉花出口量变化 美国棉花期末库存变化 印度棉市场：10月数据影响中性 24/25年度：USDA10月数据与9月相比，期初库存环比提高0.29%，产量、进口量、国内消费和出口量环比持平未做调整，期末库存环比提高0.31%。 百万包2015-2024年印度棉花情况 产量 消费量 出口量 期初库存 期末库存 40 30 20 10 0 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 -100% 印度棉花产需 印度棉花产量变化印度棉花出口量变化 印度棉花进口量变化印度棉花消费量变化（右轴） 30% 20% 10% 0% -10% -20% 巴西棉市场：10月数据影响偏空 万吨 400 300 200 100 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 0 2015-2024年巴西棉花情况 24/25年度：USDA10月数据与9月相比，期初库存环比下降1.89%，产量环比提高0.6%，进口量和国内消费环比持平未变，出口量环比下降1.6%，期末库存环比提高5.88%。 产量 消费量 出口量 期初库存 期末库存 02国内棉花市场 国内棉花市场：10月商业库存快速提高 万吨 商业库存：棉花：全国 商业库存：棉花：新疆 万吨 2024202320222021 550 450 350 250 150 第1周 50 2024202320222021 450 400 350 300 250 200 150 100 50 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 0 国内棉花市场：纱厂、织厂成品库存开始提高 纺企棉花库存（周均）纺企棉纱库存（周均） 20242023202220212020 52 47 42 37 32 27 22 17 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20242023202220212020 60 50 40 30 20 10 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 0 织厂棉纱库存（周均） 20242023202220212020 20 18 16 14 12 10 8 6 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 4 全棉坯布库存（周均） 20242023202220212020 50 45 40 35 30 25 20 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 15 国内外下游市场：国内开机率环比上升，国外开始下降 纯棉纱厂负荷（周均）全棉坯布负荷（周均） 20242023202220212020 72 62 52 42 32 22 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20242023202220212020 72 62 52 42 32 22 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 12 越南开机率（周均） 202420232022 9090 8080 7070 60 60 50 50 40 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 02 3040 印度开机率（周均） 202420232022 90 80 70 60 50 40 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 30 巴基斯坦开机率（周均） 202420232022 国内纱线市场：C32S、JC40S价格环比上周下降 元/吨 33,000 28,000 23,000 18,000 纯棉普梳纱32支 元/吨纯棉普梳纱32支 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 32,000 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 18,000 201320142015201620172018201920202021202220232024 纯棉精梳纱40支 元/吨纯棉精梳纱40支 2013 2014 2015 2016 2017 2018 37,000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 35,00033,000 元/吨 38,000 33,000 28,000 23