建筑装饰行业跟踪周报：11月建筑PMI有所走弱，政策预期有所改善

行业观点

• 11月建筑业PMI商务活动指数为49.7%，下降0.7个百分点，进入景气收缩区间，主要受天气转冷、户外施工进入淡季影响。但业务活动预期和新订单指数分别上升0.4个百分点和持平，显示企业对行业预期向好，新订单企稳。
• 10月基建投资增速加快至4.3%，超长期特别国债和专项债发行成效显现，预计11-12月趋势延续。化债政策有助于降低地方压力、畅通资金链，推动基建链条景气提升，相关建筑工程公司受益，资产负债表和现金流有望修复，板块估值或迎来修复。建议关注估值低、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，关注中国核建、中国化学等。
• 出海方向：1-10月对外承包工程业务完成营业额同比增长3.2%，新签合同金额增长16.6%。美国大选后贸易摩擦可能加剧，但“一带一路”战略推进或加码，基建合作有望保持景气，海外工程业务受益，建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾，关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
• 需求结构亮点：
  • 节能降碳政策推动下，装配式建筑、节能降碳及新能源基建领域景气度高，建议关注鸿路钢构、华阳国际等。
  • 低空经济政策催化不断，建筑和基建设计院受益，建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。

行业和公司动态跟踪

• 行业数据：11月建筑业PMI数据显示商务活动指数下降，但预期和新订单企稳。
• 行业政策：1-10月全国新开工改造城镇老旧小区5.3万个，完成全年计划的98%，叠加城中村改造政策，有望持续拉动建材需求。

本周行情回顾

• 建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.81%，沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.32%、2.15%，超额收益分别为-0.51%、-1.34%。
• 个股方面，ST广田、富煌钢构等位列涨幅榜前五，东易日盛、中铁装配等位列后五。

风险提示
地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。