建筑装饰行业跟踪周报：建筑PMI景气度环比回升，关注基建投资和实物量落地

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 建筑PMI景气度环比回升，关注基建投资和实物量落地 增持（维持） 投资要点 上周（2023.9.25–2023.9.29，下同）：上周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.05%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.32%、-0.37%，超额收益分别为1.27%、0.32%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）保障性住房有关税费政策10月1日起执行：保障性住房有关税费政策10月1日起执行，将对保障性住房项目建设用地免征城镇土地使用税等，有望加速推进保障性住房建设。（2）国务院国资委召开中央企业提高上市公司质量暨公司治理工作专题会：明确下一步中央企业要围绕完善上市公司治理、动态优化股权结构、提高信息披露质量、探索ESG新路径、依法合规经营等重点工作，推动央企控股上市公司治理和规范运作再上新台阶。（3）国家统计局发布PMI数据：建筑业商务活动指数升至较高景气区间，为56.2%，比8月上升2.4个百分点，反映随着高温多雨天气影响逐渐消 退，建筑业生产施工加快。业务活动预期指数为61.8%，高于8月1.5个 2023年10月08日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 百分点，继续位于高位景气区间，反映企业对后续景气度预期提升。建筑装饰沪深300 周观点：（1）9月建筑PMI环比回升，仍处较高景气区间，但基建和地 产投资端压力仍然较大，基建投资同比增速有所放缓，基建和地产投资 端仍有待增量政策工具落地；近期地产政策持续推出，我们预计后续稳增长政策有望继续发力，期待基建端更多增量政策工具落地，此前国务院和住建部相继出台了城中村改造和促进家居消费等方面的政策；国企改革深化持续推进，2023年国务院国资委开始试行“一利�率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率；我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估 值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展， 将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大 范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长，一带一路沿线国家的基建需求也有望提升；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛将在今年举办，近期金砖国家宣布扩员，金砖合作开启新起点，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，多个国际工程公司上半年海外订单 高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿 色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基 建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预 期等。 30% 26% 22% 18% 14% 10% 6% 2% -2% -6% 2022/10/102023/2/42023/6/12023/9/26 相关研究 《城中村改造等政策支持继续推进，关注一带一路机会》 2023-09-24 《基建投资增速有所放缓，关注政策发力空间》 2023-09-17 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评7 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理8 3.上周行情回顾10 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）7 图2：建筑业PMI：新订单指数（%）7 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）7 图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%）7 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）8 图6：建筑业PMI：从业人员指数（%）8 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑板块公司估值表5 表2：上周行业重要新闻8 表3：上周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�11 3/12 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）9月建筑PMI环比回升，仍处较高景气区间，但基建和地产投资端压力仍然较大，基建投资增速有所放缓，基建和地产投资端仍有待增量政策工具落地；近期地产政策持续推出，我们预计后续稳增长政策有望继续发力，期待基建端更多增量政策工具落地，此前国务院和住建部相继出台了城中村改造和促进家居消费等方面的政策；国企改革深化持续推进，2023年国务院国资委开始试行“一利�率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率；我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长，一带一路沿线国家的基建需求也有望提升；今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛将在今年举办，近期金砖国家宣布扩员，金砖合作开启新起点，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，多个国际工程公司上半年海外订单高增， 后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高， 有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/12 东吴证券研究所 表1：建筑板块公司估值表 2023/9/29 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码股票简称 总市值 （亿元） 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E2024E2025E 300986.SZ志特新材*391.81.51.92.521.726.020.515.6 601618.SH中国中冶761102.7120.7139.3158.57.46.35.54.8 601117.SH中国化学47554.262.774.086.88.87.66.45.5 002541.SZ鸿路钢构19511.614.617.920.616.813.410.99.5 600970.SH中材国际*29821.929.434.340.813.610.18.77.3 600496.SH精工钢构737.18.510.111.610.38.67.26.3 002051.SZ中工国际1313.34.55.77.239.729.123.018.2 002140.SZ东华科技632.93.44.25.121.718.515.012.4 601390.SH中国中铁1,688312.8354.8398.1451.15.44.84.23.7 601800.SH中国交建*1,490191.0214.8235.6259.47.86.96.35.7 601669.SH中国电建*922114.4137.6155.2176.98.16.75.95.2 601868.SH中国能建94278.190.4107.5124.812.110.48.87.5 601186.SH中国铁建*1,185266.4293.2331.9366.14.44.03.63.2 600039.SH四川路桥756112.1136.3165.7197.96.75.54.63.8 601611.SH中国核建22117.521.026.331.712.610.58.47.0 300355.SZ蒙草生态641.83.34.25.135.619.415.212.5 603359.SH东珠生态390.3---130.0--- 300284.SZ苏交科755.96.98.09.212.710.99.48.2 603357.SH设计总院544.45.15.86.612.310.69.38.2 300977.SZ深圳瑞捷310.20.51.01.4155.062.031.022.1 002949.SZ华阳国际291.11.72.12.526.417.113.811.6 601668.SH中国建筑*2,318509.5545.6584.7633.64.54.24.03.7 002081.SZ金螳螂12112.714.517.518.99.58.36.96.4 002375.SZ亚厦股份721.9---37.9--- 601886.SH江河集团874.96.78.610.417.813.010.18.4 002713.SZ东易日盛33-7.51.02.1--33.015.7- 数据来源：Wind、东吴证券研究所， 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/12 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）保障性住房有关税费政策10月1日起执行 财政部、国家税务总局、住房城乡建设部9月28日发布公告，从今年10月1日起执行保障性住房有关税费政策。 根据公告，对保障性住房项目建设用地免征城镇土地使用税。对保障性住房经营管理单位与保障性住房相关的印花税，以及保障性住房购买人涉及的印花税予以免征。 公告明确，企事业单位、社会团体以及其他组织转让旧房作为保障性住房房源且增值额未超过扣除项目金额20%的，免征土地增值税。对保障性住房经营管理单位回购保障性住房继续作为保障性住房房源的，免征契税。 公告规定，对个人购买保障性住房减按1%的税率征收契税。 此外，保障性住房项目免收各项行政事业性收费和政府性基金，包括防空地下室易地建设费、城市基础设施配套费、教育费附加和地方教育附加等。享受税费优惠政策的保障性住房项目，按照城市人民政府认定的范围确定。相关政策自2023年10月1日起执行。 点评：保障性住房有关税费政策10月1日起执行，将对保障性住房项目建设用地免征城镇土地使用税等，有望加速推进保障性住房建设。 （2）国务院国资委召开中央企业提高上市公司质量暨公司治理工作专题会 9月26日，国务院国资委召开中央企业提高上市公司质量暨公司治理工作专题会，总结提高央企控股上市公司质量工作进展，交流公司治理工作经验，明确下一步工作思路和重点任务。国务院国资委党委委员、副主任袁野出席会议并讲话。 会议指出，近年来中央企业指导所控股上市公司全面落实“两个一以贯之”，将党的领导融入公司治理，完善中国特色现代企业制度，坚持依法合规经营，运行质量明显提升。下一步，中央企业要围绕完善上市公司治理、动态优化股权结构、提高信息披露质量、探索ESG新路径、依法合规经营等重点工作，推动央企控股上市公司治理和规范运作再上新台阶。