建筑装饰行业周报：如何看待12月建筑业PMI回升？

12月建筑业PMI指数明显回升，主要原因是专项债和特别国债加速发行、化债资金到位、业主资金改善，以及房地产行业政策加码和春节临近赶工等因素。订单和新订单指数均显著改善，显示行业需求回暖。基建相关数据显示水泥、钢材价格回升，沥青开工率下降，建筑机械销量和使用小时数有所改善，表明基建实物工作量加快落地。

2025年财政政策将更加积极，预计超长期特别国债和专项债规模将大幅提升，基建资金面有望显著改善，推动基建投资增速快于预期，并改善基建企业利润表。部分化债资金将改善企业回款，修复资产负债表，促进PB估值修复。

投资建议：

1. 重点推荐低估值央国企，如房国交建、房国建筑、房国铁建、房国房铁、房国电建、隧道股份、四川路桥、安徽建工、浙江交科等；
2. 受益“一带一路”加力推进的国际工程龙头，如房国化学、房钢国际、房材国际、上海港湾等；
3. 景气投资方向，如低空经济设计咨询龙头华设集团、核电工程龙头房国核建等；
4. 优质成长龙头，如鸿路钢构、海南华铁、瑞纳智能等。

风险提示：政策效果不达预期、应收账款减值风险、海外经营风险等。