一、周度数据跟踪
- 板块及公司涨跌：本周有色金属板块普遍下跌，申万有色金属指数跌3.0%。贵金属板块上涨2.3%，工业金属板块下跌。
- 价格及库存变动：
- 贵金属：金价周内小幅反弹，主要受美国经济数据弱势和美联储官员偏鸽表态影响。
- 基本金属：铜价下跌，库存增加；铝价微涨，库存减少；镍价下跌，库存减少；锌价下跌，库存减少；锡价微涨，库存减少；铅价下跌，库存减少。
- 能源金属：锂价下跌，库存增加；碳酸锂期货主连跌1.2%至7.7万元/吨。
- 稀土金属：价格涨跌不一，氧化镨钕、镝、铽等价格微涨。
- 公司公告跟踪：北方稀土、鼎胜新材、明泰铝业、格林美等公司发布相关公告。
二、贵金属
- 黄金：美经济数据弱势叠加联储官员偏鸽表态，金价周内小幅反弹。美联储2025年或继续宽松货币政策，但美国经济滞胀风险将带动抗通胀资产需求，支撑金价。长期看金价将继续受益于美联储降息空间与通胀溢价。建议关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、招金矿业等。
三、工业金属
- 铜：政策端持续发力，看好宏观预期与需求共振下铜价弹性。中国人民银行工作会议强调加大实体经济支持力度，或对铜价形成较强宏观催化。全球精矿供给持续偏紧，国内政策催化下需求趋强，电解铜库存稳步下降，支撑铜价。
- 铝：需求冷清暂时无解，短期铝价弱势震荡。国内供给刚性逐步凸显铝价向上弹性。湖北、广西地区减产，内蒙古地区产能转移减产。需求端铝棒企业减产，铝板企业运行产能基本持稳。预计短期现货铝价弱势震荡。
- 镍：印尼配额政策不确定性延续，下游不锈钢开工预期大幅下降。菲律宾进入雨季，矿山供应量减少；印尼镍矿供应受RKAB配额政策影响。不锈钢成品利润倒挂加剧，开工率及排产预计将大幅下降。
四、能源金属
- 锂：传统淡季供需均有转弱，预计锂价弱势震荡。碳酸锂产量环比下降，开工率降低，累库596吨至10.82万吨。下游开工环比回落，对锂盐需求端支撑偏弱。四川、新疆气温降低，锂辉石产出环比下降，国内供应惜售情绪增强。预计锂市维持清单整理节奏运行，短期锂价维持弱势震荡。
- 钴：基本面无明显波动，供需双方维持谨慎采买。冶炼厂开工率普遍不高，钴盐产量有所减少；下游需求零星，现货价格下滑。预计短期盘面延续弱势运行。
- 金属硅：需求动力不足&库存高位制约硅价，供需宽松格局难改短期硅价震荡弱行。金属硅总库存周度增长0.04万吨，供应端整体供应宽松，需求端有机硅、多晶硅、铝合金需求均无好转迹象。短期硅价或维持震荡弱行。
五、风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险
- 地缘政治风险
- 美联储超预期紧缩风险
六、重点标的
七、研究结论
- 黄金作为抗通胀品种和美元资产替代角色，向上弹性较大。
- 铜价受宏观预期和需求共振，弹性较大。
- 铝价短期弱势震荡，中远期有向上弹性。
- 锂价短期弱势震荡。
- 钴价短期盘面延续弱势运行。
- 金属硅短期震荡弱行。
