贵金属
- 黄金：地缘局势持续升温，避险溢价支撑金价高位。美国9月就业数据超预期，美联储降息预期降温，但市场仍交易降息后的通胀风险和地缘冲突带来的避险溢价。中远期看，黄金作为非美资产替代，在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，全球央行增持黄金预计延续，非投机头寸在美联储宽松不及预期或降息时点后移时为金价提供支撑，长期看金价将继续受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。
- 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。
工业金属
- 铜：海外国内宽松“双管齐下”，看好宏观预期与需求共振下铜价弹性。美联储降息落地后市场对美经济软着陆预期升温，利好工业金属价格；国内政策端也释放宽松利好信号。库存端，全球铜库存减少，国内总库存减少，LME库存减少，COMEX库存增加。供给端，9、10月份冶炼厂检修增加，电解铜市场供应短缺现象或将持续。需求端，金九银十旺季正当时，叠加国庆假前市场补库需求显现，需求端发力社会库存明显去库。
- 铝：海内外宽松落地宏观利好凸显，供给刚性凸显铝价长期向上弹性。美联储降息落地，国内政策端也释放宽松利好信号，对顺周期板块金属价格以及工业金属资源型企业形成强催化，利好铝价。基本面上，铝锭社会库存减少，叠加国内市场十一假期有区域性备货预期，以及近日成本端氧化铝价格连续上涨，推动现货铝价上行。
- 镍：镍矿持续短缺，青山削减印尼镍铁产量。价格端，LME镍价格上涨，硫酸镍价格持平，高镍铁价格下跌，硫酸镍相较镍铁价差扩大。供需端，印尼镍矿供应维持偏紧格局，青山集团因原料短缺，削减在印尼的镍铁产量；需求方面，受益于政策利好，不锈钢交投改善，但多为贸易商补库，下游仍维持刚需采买，实际需求暂未见明显增长。
- 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥等。
能源金属
- 锂：Finniss延续停产至明年，国庆电车销售成色良好预计短期锂价维持震荡。价格端，电碳、电氢价格上涨，碳酸锂期货主连上涨。供给端，Core Lithium暂停Finniss的所有采矿作业并使用库存原矿，库存矿石可供选矿至2024年6月。需求端，受益于“以旧换新”政策激励及各车企促销策略，国庆期间电车销售旺盛，实现十月开门红，今年“金九银十”成色良好，四季度为车市关键冲销阶段，预计各车企将维持促销力度。
- 钴：临近年末长单签订矿端维持挺价，预计节后偏稳运行。价格端，国内电解钴、硫酸钴、MB钴、钴中间品价格均有所上涨。供需端，临近年末长单签订，矿端维持挺价心态，需求端10月下游三元开工环比持平，对钴盐需求未有明显提振。
- 金属硅：下游订单增量未达预期，库存高位下短期硅价底部震荡。库存端，行业库存周度增长。成本端，硅石、硅煤、石墨电极价格不变，石油焦价格上涨。供给端，四川、云南、河南个别企业减产、停产，北方地区部分企业计划于未来两周增产。需求端，有机硅、多晶硅、铝合金产量均有所增长，但订单增量并未达到预期。
- 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。
稀土&磁材
- 价格：中钇富铕矿、稀土精矿、轻稀土镨钕、轻稀土镧铈、重稀土铽、重稀土镝价格均有所上涨。
- 进出口：未列名稀土氧化物、美国稀土金属矿、氧化镨钕、稀土永磁的进出口量均有所增长。
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险
- 地缘政治风险
- 美联储超预期紧缩风险
