有色金属行业周报：政策端持续发力，看好工业金属布局

本周行情： 本周有色板块走势居中。板块指数上涨3.4%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：金属新材料（6.6%）、工业金属（5.4%）、小金属（3.5%）、贵金属（1.8%）、能源金属（-0.6%）。个股方面，河钢资源（+15%）、神火股份（+14%）、博威合金（+14%）、*ST园城（+13%）、云铝股份（+13%）涨幅靠前；华友钴业（-11%）、凯立新材（-9%）、盛达资源（-5%）、吉翔股份（-4%）、鼎胜新材（-4%）跌幅靠前。 贵金属： 美国就业市场降温，通胀仍呈现韧性，贵金属震荡走强。7月职位空缺数882.7万，为两年多来最低水平。失业率反弹至3.8%，薪资环比与同比低于预期，也表明就业市场有所降温。二季度GDP增速下修至2.1%，暗示经济增长乏力。但7月PCE数据双双反弹，表明通胀仍存在较强韧性。美联储内部政策分歧加大，9月维持利率不变的概率超过9成。下周重点关注美联储官员讲话，预计贵金属延续宽幅震荡。 工业金属： 铜—利好消息频出，推动铜价持续上行。8月国内PMI回升，制造业景气水平改善，叠加楼市利好消息，市场情绪高涨。供给端，矿端加工费高位持稳，矿端维持宽松状态；冶炼端国内精铜冶炼节奏加快。 需求端，铜杆企业开工率有所回升，但订单表现不佳，内需仍释放不足，市场对传统旺季有担忧情绪。铝—国内政策发力，铝价延续涨势。 全球央行年会鲍威尔表态偏中性，国内稳增长政策持续发力，地产新规强刺激对铝价形成支撑。供给端，近期国内铝土矿现货紧缺，价格有所上调；各地区复产下电解铝供应持续增加。需求端，国内铝下游加工企业开工率环比小幅减少，铝型材企业开工率稳中偏弱，整体呈现供强需弱的趋势。 能源金属： 锂—市场情绪低迷，锂价偏弱运行。近期铁锂电池厂有减产现象，钴酸锂锰酸锂市场低迷；当前锂盐供需格局偏弱势运行，行业库存上涨，市场悲观情绪较浓，下游以观望为主。镍—印尼镍铁回流增加，镍价弱势震荡。印尼采矿配额签发已被推迟，并恢复了旧的审批程序，镍铁供给激增，价格显著下调；需求端“金九”旺季开启，不锈钢厂刚需备货增加。 稀土磁材： 稀土价格保持偏强走势。稀土行业进入“金九银十”传统旺季，市场情绪明显提升，周初受大厂招标带动，镨钕价格上行较快，镝铽产品价格受缅甸封关消息发酵有所上调。 小金属： 钼价高位持稳。8月最后一周钢厂招标积极性不减，且9月排产较8月持平，钼铁需求仍旺盛；供给端钼矿山开采稳定，但市场流通现货偏紧。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1.有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4400.5点，周涨3.4%，走势居中。 图表1：本周有色板块上涨3.4% 二级板块仅能源金属下跌。金属新材料、工业金属、小金属、贵金属分别上涨6.6%、5.4%、3.5%、1.8%，能源金属下跌0.6%。 三级板块全线上涨。其他金属新材料、铝、磁性材料、铜、铅锌、锂、黄金分别上涨8.5%、7.8%、5.4%、4.3%、3.5%、1.7%、1.7%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：河钢资源（+15%）、神火股份（+14%）、博威合金（+14%）、*ST园城（+13%）、云铝股份（+13%）。 跌幅前五名：华友钴业（-11%）、凯立新材（-9%）、盛达资源（-5%）、吉翔股份（-4%）、鼎胜新材（-4%）。 图表4：本周河钢资源领涨 图表5：本周华友钴业领跌 2.贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2美国经济数据喜忧参半 8月29日，美国劳工部发布的职位空缺和劳动力流动调查报告（JOLTS）显示，7月职位空缺数882.7万，预期946.5万，为两年多来的最低水平。数据表明当前美国就业市场需求疲软，有助于通胀降温。 8月30日，美国商务部公布的数据显示，二季度实际GDP环比折年率2.1%，较首次预估数据下调了0.3个百分点。同时，一季度GDP终值也由2.4%下修为2%。数据表明美国经济仍实现温和增长，硬着陆的风险降低。 8月31日，美国商务部公布的数据显示，7月个人消费支出（PCE）物价指数环比增长0.2%，预期0.2%，前值0.2%；同比增长3.3%，预期3.3%，前值3.0%。核心PCE物价指数环比增长0.2%，预期0.2%，前值0.2%；同比增长4.2%，预期4.2%，前值4.1%。数据显示通胀增速平稳，但仍呈现较强韧性。 9月1日，美国劳工部公布的数据显示，8月新增非农就业人数18.7万，预期17万，前值由18.7万下修至15.7万；失业率3.8%，预期3.5%，前值3.5%；劳动参与率62.8%，预期62.6%，前值62.6%；平均薪资同比增长4.3%，预期4.4%，前值4.4%；环比增长0.2%，预期0.3%，前值0.4%。分行业来看，医疗保健、休闲和酒店业、社会援助和建筑行业的就业人数继续呈上升趋势，运输和仓储行业的就业人数减少。劳动参与率回升表明就业意愿增强，但就业市场需求疲软，从而导致失业率上升。 薪资增速下滑也有助于减轻通胀压力，进一步加息的紧迫性下降 图表7：7月职位空缺数继续下降 图表8：二季度GDP增速下修 图表9：7月PCE反弹小幅回升 图表10：7月核心PCE温和反弹 图表11：8月非农就业分项 2.3美联储内部政策分歧加大 近期美国公布的数据显示，就业市场以及通胀压力有所降温，但依然呈现较强韧性，美联储官员政策分歧也有所加大。 非农数据公布后，克利夫兰联储主席梅斯特表示，尽管最近有所改善，但通胀水平依然过高，劳动力市场仍然强劲。货币政策方面的问题是，目前的联邦基金利率水平是否有足够的限制性以及限制性政策需要保持多长时间，才能使通胀以可持续和及时的方式下降，达到2%的目标。 亚特兰大联邦储主席博斯蒂克则表示，政策制定者需谨慎，不要过度收紧货币政策。应保持耐心，让限制性政策继续影响经济，以免过度收紧造成不必要的经济痛苦。 芝加哥商品交易所（CME）联邦基金利率期货数据显示，美联储9月维持利率不变概率为93%，加息25个基点概率为7%。 2.4贵金属相关数据更新 图表12：美国国债收益率 图表13：美元实际利率与金价走势 图表14：美元指数 图表15：美国新增非农就业人数 图表16：美国CPI表现 图表17：欧元区CPI表现 图表18：美国PMI走势 图表19：欧元区PMI走势 2.工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表20：工业金属价格变动 图表21：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表22：铜精矿加工费 图表23：铜精矿港口库存 图表24：中国冶炼厂开工率 图表25：铜管&铜板带开工率 图表26：锂电铜箔加工费 图表27：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表28：内外盘铝价 图表29：内外盘氧化铝价格 图表30：动力煤价格 图表31：电解铝产量及开工率 图表32：电解铝利润预测 图表33：铝板带箔企业开工率 4.能源金属 4.1能源金属价格行情 图表34：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表35：锂辉石价格 图表36：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表37：新能源车销量（万辆） 图表38：新能源车销量（万辆） 4.3镍相关数据更新 图表39：内外镍价差 图表40：镍交易所库存（万吨） 图表41：硫酸镍/高镍铁价格 图表42：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5.稀土磁材 图表43：稀土金属价格变动 6.小金属 图表44：小金属价格变动 7.风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。