有色金属行业周报：外宽松内发力，全面看好有色板块投资机会

核心观点与关键数据

• 央行政策调整：中国人民银行自2024年9月27日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%的机构），加权平均存款准备金率降至约6.6%。同时，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率下行，预计年底可能再降0.25-0.5个百分点。
• 市场反应：降息降准有助于降低融资成本、稳定信用，托底经济。贵金属价格中枢上行，本周现货金价涨1.5%，COMEX银价涨1.3%。
• 重要数据发布：下周将发布中国9月官方制造业PMI、美国9月ISM制造业PMI、ADP就业人数和失业率等关键数据。

行业表现

• 贵金属：金银价格中枢上行，实际利率下行或推升金银价格。黄金ETF持有量上升。
• 工业金属：多数价格上涨，SHFE铜价涨3.9%，铝价涨1.9%，铅价涨2.0%，锌价涨3.4%，镍价涨3.2%。铜矿TC均价上涨至7.5美元/吨，铜精矿TC/RC上调至35美元/吨及3.5美分/磅。工业金属受益于降息降准，建议关注铜、铝。
• 稀土、钨：镨钕氧化物价格上涨1.3%，稀土供给增速收窄支撑价格。黑、白钨精矿价格小幅下跌，但中长期钨终端需求稳步增长。
• 能源金属：锂精矿价格小幅上涨，钴价持平，硫酸钴价格降1.6%，镍矿CIF持平，镍金属、镍豆、镍板小幅回升。短期价格难见反转，关注需求增长，建议关注华友钴业、赣锋锂业等。

投资建议

• 全面看好有色金属板块：美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性更大。
  • 贵金属：推荐山东黄金、中金黄金、玉龙股份等。
  • 工业金属：铝>铜>小金属>稀土。铝推荐神火股份、天山铝业等；铜推荐紫金矿业、洛阳钼业等；小金属推荐锡业股份、驰宏锌锗等。
  • 新材料：看好人工智能材料、人形机器人上游磁材等七大领域，推荐华达新材、铂科新材等。

风险提示

• 美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。