EG月报：1月供增需减延续，EG累库压力将增大

核心观点

• 市场分析：12月EG主力合约价格震荡走强，基差整体走强。原料端支撑有限，下游聚酯开工坚挺，终端订单好转，港口库存创近5年新低，受伊朗缺气和美国寒潮提振。
• 国内供应：EG负荷处于近3年高位，1月镇海炼化重启，非煤负荷可能进一步提升，新疆煤制发货恢复正常，预计1月供应相对充裕。
• 海外供应：中东供应恢复力度有限，沙特检修重启，伊朗港口受阻，北美装置正常运行但价差低位，加拿大稳定，马来西亚供应量不稳定，12~2月进口预计56、60、52万吨。
• 需求：12月终端订单好转，织造负荷反弹后回落，1月聚酯开工率逐步下滑，过年前后加速下降，取决于大厂检修力度。
• 库存：12月累库幅度较小，主港库存去化，1月累库幅度增加，主港显性库存累库。
• 策略：MEG逢高做空套保，经济性导向下国内开工率维持高位，1月供应增加，需求下降，价格上方压力，下方支撑。
• 风险：原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，美国寒潮影响超预期。

关键数据

• 12月EG主力合约价格：4622元/吨至4850元/吨
• 12月EG总负荷：74.5%
• 1月EG总均负荷：可能较12月提升
• 12月沙特装船量：28万吨
• 1月沙特装船量：25万吨
• 12月伊朗乙二醇到港量：7.0-7.5万吨
• 1月伊朗乙二醇到港量：5.8万吨
• 12月台湾到港量：3.5万吨
• 1月台湾货预计：1.5-2万吨
• 12月韩国进口量：1.5万吨
• 12月EG主港库存：小幅去化，降至历史新低
• 1月EG主港库存：预计累库

研究结论

• 1月EG供应增加，需求下降，价格上方存在压力，下方有支撑，逢高做空套保。
• 关注中东装置检修动态，沙特检修重启，伊朗港口恢复效率。
• 春节假期影响下，1月聚酯开工率下滑，库存累库幅度增加。