EG日报：供增需减下，关注港口累库兑现情况

核心观点

• MEG逢高做空套保。近期合成气制EG负荷逐步恢复，环氧市场走货压力增加，部分装置由EO切换回EG，EG负荷达年内高位，供应压力将陆续兑现；需求端聚酯开工高位但织造、加弹负荷走弱，12月聚酯负荷预计加速转弱。11月EG累库压力较小，但11月底供增需减压力将显现，关注港口库存回升情况。

市场分析

• 现货基差：EG现货基差（基于2501合约）48元/吨。
• 生产利润：原油制EG生产利润-953元/吨（-24），煤制EG生产利润99元/吨（-43）。
• 库存：华东主港MEG港口库存50.88万吨，较上周四降低5.14万吨，受天气影响码头封航导致卸货延迟。

策略

• MEG逢高做空套保。供应端压力逐步显现，需求端12月预期转弱，建议关注港口库存变化。

风险

• 原油价格波动、煤价大幅波动、宏观政策超预期。

关键数据与研究结论

• 生产与开工：EG开工率维持高位，但供应端逐步增加压力；需求端聚酯负荷高位但下游负荷走弱，12月供需矛盾加剧。
• 国际价差：欧洲CIF-中国CFR、美国FOB-中国CFR均显示进口利润亏损，国际市场对国内EG形成压制。
• 下游利润：POY库存天数、POY生产利润、直纺长丝负荷、聚酯开工率等指标显示需求端边际走弱。
• 库存走势：华东港口库存短期下降但中期回升压力较大，需持续关注库存变化。