EG周报：需求走弱预期下，EG累库压力将增大

核心观点

• 市场分析：EG基差为-6元/吨，价格重心小幅冲高回落。上半周受伊朗限气消息影响盘面上行，但实质性影响有限，下半周回落。
• 供应端：国内乙二醇整体开工负荷74.48%，环比上升2.20%，煤制乙二醇开工负荷74.09%，环比上升2.72%。福建炼化提负推动总开工率提升，镇海炼化重启后开工率仍有提升空间，新疆物流恢复缓解现货流通紧张。
• 需求端：江浙织造负荷71%，江浙加弹负荷85%，聚酯开工率90.1%，直纺长丝负荷92.4%。POY、FDY、DTY库存天数分别增加1.3天、1.3天、1.1天。涤短工厂开工率86.0%，权益库存天数减少0.6天；瓶片工厂开工率72.4%，环比下降0.6%。新订单氛围回落，回归刚需备货，聚酯负荷小幅调整，短纤负荷回升，长丝减产存疑，需求端短期仍有支撑，但过年前后随织造放假可能下降。
• 库存：华东主港MEG港口库存在47.6万吨，环比下降1.5万吨，计划到港量6.5万吨，库存再度去化，低显性库存对价格下方仍有支撑。
• 策略：MEG逢高做空套保。经济性导向下国内开工率将维持高位，1月镇海炼化重启可能进一步提升负荷；需求端短期仍有支撑，但1月有减产预期。供增需减逐步兑现，新疆煤制发货逐步通畅将推动港口累库，价格上方存在压力，但长期沙特检修计划限制进口增量，显性库存低位提供支撑，关注中东装置检修动态。
• 风险：原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，中东计划外检修超预期。