聚酯周报：PTA：去库延续下，或将高位震荡 MEG：供增需减预期下，仍将维持偏弱

PTA：去库延续下，或将高位震荡MEG：供增需减预期下，仍将维持偏弱 美尔雅期货聚酯周报20220923 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：PX维持偏紧预期。成本面存有支撑，PX供应紧张但下游支撑一般，浙石化窄幅提负荷，下游开工提 升，预计PX绝对价格震荡运行 供给端：PTA开工预期提升。下周扬子石化3#、仪征化纤2#重启，逸盛海南或有降幅，PTA供应小幅增加。MEG到港增加，存量装置重启。上周台风影响下延迟到港的船只或将抵港，到港增加预期较强，国内装置重启，预计总供应增加。 需求端：关注节前备货节奏。随着新装置负荷的提升，国内聚酯开工率将进一步上涨。预计下周聚酯供应较本周小幅上涨。关注终端节前备货行情。 库存端：PTA延续去库但供需差缩窄。PX供应依旧偏紧，限制PTA开工率回升。聚酯减产、重启并存，刚需依 旧支撑PTA去库。MEG港口累库预期较强。MEG供应增量预期较强，聚酯刚需维持下，港口库存或将累库。 策略：目前靴子落地，PTA延续去库预期，短期TA或随着下游的备货行情迎来反弹行情，但供需预期走弱，反弹空间或有限。MEG港口累库预期，叠加终端订单不理想，缺乏实质性利好下或将维持偏弱。 重点关注：原油煤炭等能源价格、节前备货节奏。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1原油拖累下，PX价格走弱 本周美联储再次加息75个基点且表明持续加息决心，经济前景忧虑延续，叠加美国商业原油库存增长，国际油价下跌。 本周成本端原油偏弱，终端需求低迷，聚酯计划降低负荷，PX绝对价格走弱。 140 120 100 80 60 40 20 0 ICE布油收盘价 17/118/119/120/121/122/1 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 石脑油CFR日本 17/118/119/120/121/122/1 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 PX-CFR中国 17/118/119/120/121/122/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2PX开机负荷小幅提升，供应微增 周均开工率80.01%，海南1#故障停机、浙石化负荷提升；天津重启但未出料。 下周预计PX周产量小幅下降，天津石化出料，海南1#20日故障。 企业名称 产能 负荷 备注 齐鲁石化 9.5 0% 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 65% 3月25-4月26停机 中化弘润 60 70%-80% 威联化学 100 90%-95% 扬子石化 89 100%-105%3月20/24日两套装置停机，大线5.18重启，小线7月初重启 上海石化 85 75%-80% 6月18日检修，8月12日出料 金陵石化 60 95%-100% 镇海炼化 65 0% 8月底检修，并且扩能到80万吨 宁波中金 160 75%-85% 8月3日检修10天 福建福海创 160 45%-50% 一套装置6月中旬停机，9月中旬重启，另外一套6月底 福建联合 100 80%-90% 2021年11月10日停机一套装置，2022年1月下旬出产品 惠州炼化 95 85%-90% 海南炼化 160 40%-45% 100万吨装置2021年年底检修，2022年6月中重启，60万吨装置3月中旬检修，5月底重启.一期9月20日故障停机 洛阳石化 21.5 60% 大连福佳化 140 80% 8月28-9月4日停机 辽阳石化 100 80%-85% 25万吨小线2021年9月22日长停 恒力大连 475 100% 天津石化 39 0% 9月1日停机24天 乌石化 100 55%-60% 彭州石化 75 95%-100% 6月19日检修，28日重启 浙江石化 900 85%-90% 中化泉州 80 70% 2021年12月1日开始降负荷检修，1月20日常减压开机 九江石化 89 80% 6月9日出料 合计 3263 79.12% PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 202020212022 PX开工率 1产业链上游分析 1.3远月供应存有增加预期，PX-石脑油略有回落 本周PX-石脑油价差下降。截至9月22日，PX-石脑油收于393美元/吨，环比下降43美元/吨。 下周预计PX周产量小幅下滑，天津石化出料，海南1#20日故障。需求端新疆中泰计划检修，仪征化纤2#重启，逸盛海南或有降幅，逸盛新材料或有提负。预计下周PX或小幅累库 010203040506070809101112 2015201620172018 0 700 PX-石脑油价差 600 PX平衡表 1.85 PX库存/消耗 600 500 1.65 500400 400 1.45 300 300 1.25 200 200 1.05 100 0 100 0.85 15/4 16/417/418/419/420/421/4 123456789101112 2015201620172018 2019202020212022 社会库存产量进口总需求 2019202020212022 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1本周PTA价格跌后反弹 加息的宏观预期利空，原油偏弱震荡拖累，叠加聚酯亏损加剧后有减产保价消息流出。伴随着利空发酵，PTA跌势逐步加大且有超跌部分。但现货流通依旧偏紧，聚酯减产跟进较为缓慢，刚需支撑犹存，PTA绝对价格、基差有所反弹。周内PTA现货较01合约升水855-980附近。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 19/5 19/8 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 2PTA基本面分析 2.2本周PTA产量约99万吨，较上周增加。 企业名称 产能（万吨） 备注 逸盛宁波 65 2021年6月29日起长期关停； 逸盛宁波 200 7月13日降至8成；7月24日停车； 逸盛宁波 220 9月22日升至9成； 逸盛新材料 360 9月22日升至9.8成； 逸盛新材料 360 9月22日升至9.8成； 华彬石化 140 2021年3月6日停车，重启待定； 汉邦石化 70 2020年5月9日停车，重启待定； 汉邦石化 220 2021年1月6日停车，重启待定； 虹港石化 150 2022年3月16日停车； 利万聚酯 70 2021年5月13日停车，重启待定； 金山石化 40 2021年2月20日停车，重启待定； 扬子石化 35 2020年11月3日检修，重启待定； 扬子石化 65 3月14日起，计划检修至5月中旬； 仪征化纤 65 6月14日下午停车，6月15日早间重启；9月7日停车，预计20天； 逸盛大连 225 7月28日6成运转，8月26日停车； 福海创 450 9月21日升至7.5成，22日升至8成； 福建佳龙 60 2019年8月2日停车，重启待定； 蓬威石化 90 2020年3月10日停车，重启待定； 天津石化 34 2020年4月17日停车，重启待定 乌鲁木齐石化 7.5 2021年4月1日停车，重启待定 新疆中泰昆玉 120 9月22日停车； PTA周均开工率提升2.26%至70.74%。周内4套装置提负，1套装置检修：福海创、逸盛新材料1#2#、逸盛宁波4#提负，新疆中泰检修。 110 100 90 80 70 60 50 40 PTA开机率 010203040506070809101112 2015201620172018 2019202020212022 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3本周PTA成本重心下移，加工费上涨 本周PTA加工费平均在948元/吨，较上周上涨约95元/吨。 流通性现货偏紧，1-5价差走扩。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PTA加工差 010203040506070809101112 500 400 300 200 100 0 (100) 5年区间5年均值 0 13/414/415/416/417/418/419/420/4 -5002015201620172018 2019202020212022 (200) 2201-2205 2301-2305 06-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4本周PTA社会库存量小幅去库 周内PTA装置检修依旧偏多，但整体供应有增，考虑PX供应偏紧，供应回升受限。终端旺 季表现略显平淡，但聚酯需求稳定，PTA周内持续去库，中长线或延续去库，但供需差逐步收窄。 500,000 PTA仓单数量10 8 6 4 库存天数:PTA:国内 0 010203040506070809101112 2015201620172018 2019202020212022 2 0 15/916/917/918/919/920/921/9 PTA仓单数量 600 社会库存 50 PTA库存需求比 400 200 0 1 2 2015 2019 3 4 5 2016 2020 6 7 15/416/4 17/418/4 社会库存 19/420/421/422/4 8 2017 2021 9 10 11 2018 2022 12 0 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 库存天数:PTA:国内 3MEG基本面分析 3.1供应增加预期下，MEG高位回落 乙二醇周初由于主港去库，国产量降低，叠加台风影响到港，乙二醇市场延续强势，但周后期，下游聚酯工厂受亏损影响，计划减产，加剧了市场对旺季需求的担忧，叠加恒力石化、古雷石化即将重启，供需悲观预期下，乙二醇高位回落。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 1,200 1,000 800 600 400 200 0 400 200 0 (200) (400) (