食品饮料行业周报：零食受益微信小店新渠道催化，茅台24年规划圆满达成

食品饮料 2025-01-04 刘宸倩,叶韬,陈宇君国金证券爱吃胡萝卜的猫 

白酒板块：产业层面仍处于景气回落阶段，但基本面有望在2025年下旬逐步企稳。中期维度酒企业绩CAGR录得正增长仍为高概率，目前不少酒企24E PE已回落至15X及以内。推荐各赛道头部酒企择机增配，稳健性配置推荐高端酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）及区域龙头（古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等），关注泛全国化次高端的进攻性配置价值。
大众品板块：
- 零食：微信小店上线“送礼物”功能灰度测试，打开新的渠道和消费场景，零食电商渠道占比较高，消费者网购习惯成熟，零食礼盒客单价低、消费频次高。推荐品牌力强、新渠道响应速度快、供给品类丰富的公司，推荐盐津、甘源，建议关注劲仔。
- 餐饮链：消费需求仍处于弱复苏状态，多数企业具备春节备货红利，12月出货端边际改善。随着消费政策持续加码，餐饮有望实现量价同步修复，相关啤酒、速冻、复调企业有望受益。推荐青啤、安井、颐海、中炬、酵母。
- 软饮料：关注消费场景复苏及强势龙头。Q4为软饮消费淡季，养元饮品、承德露露Q4环比改善，高分红具备吸引力。推荐大单品稳基本盘+第二曲线高成长的个股，推荐农夫、东鹏，建议关注百润。

本周食品饮料（申万）指数收于17369点（-4.14%），沪深300指数收于3775点（-5.17%），上证综指收于3211点（-5.55%），深证综指收于1856点（-7.87%），创业板指收于2016点（-8.57%）。
食品饮料子板块涨跌幅前三的板块为零食（+0.69%）、软饮料（-1.39%）、啤酒（-1.89%）。

白酒板块：2024年11月，全国白酒产量37.50万千升，同比-15.20%。1月4日，飞天茅台整箱批价2250元（环周-60元），散瓶批价2220元（环周+10元），普五批价950元（环周持平），高度国窖1573批价860元（环周持平）。
乳制品板块：2024年12月27日，我国生鲜乳主产区平均价为3.11元/公斤，同比-15.0%，环比持平。2024年1~11月，我国累计进口奶粉76.0万吨，累计同比-19.7%；累计进口金额为57.2亿美元，累计同比-14.5%。
啤酒板块：2024年11月，我国啤酒产量为169.50万千升，同比+5.70%。2024年1~11月，我国累计进口啤酒数量为36.31万千升，同比-8.8%；进口金额4.97亿美元，同比-9.4%。