食品饮料行业周报：经销商大会陆续召开，关注微信小店受益标的

证 券 研2024年12月22日 究 报经销商大会陆续召开，关注微信小店受益标的 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn 联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）前10月规上白酒企业营收5300亿元。2）前 10月仁怀地方酒企白酒产能16.69万千升。3）前11月白酒 产量372.6万千升。 公司新闻：1）茅台：有信心完成年度15%的增长目标；2）五粮液：首家线上官方旗舰店开业。3）国台：国台15L乙巳 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 2.5 26.5 -3.4 沪深300 1.6 22.7 17.7 市场表现 (%)食品饮料沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：强化扩内需预期，关注弹性释放》2024-12-16 2、《食品饮料行业周报：旺季备货期，关注政策催化》2024-12-08 3、《食品饮料行业周报：政策预期催化，茅五如期分红回报》2024- 12-02 行业研究 蛇年生肖珍藏酒将上市。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周我们参加五粮液1218大会，2025年公司将聚焦品质守正创新、品牌精准打造、市场深耕细作等五个方面，预计保持业绩与市场稳定健康增长。另外本周酒鬼酒聘任原副总经理程军为总经理，其曾于2020年4月至2021年 8月任公司董事、副总经理（主持工作）、财务总监，此次回到公司强化管理层架构，体现中粮对公司较高重视程度与信心，销售改革可期。基本面来看，年底各白酒企业陆续召开经销商大会，总体仍以缓解渠道压力为核心，市场对开门红预期较低。我们认为白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业等。 大众品板块：本周微信小店开启“送礼物”功能灰度测试，有望进一步打开休闲零食渠道空间，叠加春节临近，兼具送礼属性与渠道敏感度的休闲食品板块有望首先受益。另外本周我们参加安井食品调研，公司今年在餐饮行业承压环境下实现营收稳步增长，验证其品牌端强劲势能；推进H股发行拓展海外空间，东南亚区域在公司强势的火锅丸子类市场呈现有品类无品牌特征，未来随着海外供应链建设完善，有望占据海外蓝海市场先发优势。目前预期持续修复中，中期维度看，重点关注大众品子行业龙头个股。1）调味品：海天味业、中炬高新等；2）速冻食品：安井食品、三全食品、千味央厨等；3）啤酒：青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；4） 休闲食品：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、西麦食品、好想你、万辰集团、卫龙等；5）乳制品：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等；6）软饮料：东鹏饮料、百润股份、李子园、香飘飘等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 2024-12-20 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000568.SZ泸州老窖 130.32 9.00 9.81 10.20 14.48 13.28 12.78 买入 000596.SZ古井贡酒 176.30 8.68 10.41 11.98 20.31 16.94 14.72 买入 000799.SZ酒鬼酒 56.77 1.69 0.33 0.46 33.59 172.03 123.41 买入 000858.SZ五粮液 143.21 7.78 8.49 8.99 18.41 16.87 15.93 买入 002304.SZ洋河股份 85.00 6.65 5.56 5.43 12.78 15.29 15.65 买入 300908.SZ仲景食品 33.39 1.72 1.23 1.47 19.41 27.15 22.71 买入 300999.SZ金龙鱼 34.43 0.53 0.43 0.54 64.96 80.07 63.76 买入 600197.SH伊力特 17.82 0.72 0.74 0.82 24.75 24.08 21.73 买入 600199.SH金种子酒 14.10 -0.03 0.08 0.29 -470.00 176.25 48.62 买入 600305.SH恒顺醋业 8.30 0.08 0.13 0.17 103.75 63.85 48.82 买入 600519.SH贵州茅台 1522.00 59.49 68.28 73.38 25.58 22.29 20.74 买入 600559.SH老白干酒 21.37 0.73 0.89 1.06 29.27 24.01 20.16 买入 600702.SH舍得酒业 70.73 5.32 2.83 3.83 13.30 24.99 18.47 买入 600779.SH水井坊 54.69 2.60 2.81 3.01 21.03 19.46 18.17 买入 600809.SH山西汾酒 192.50 8.56 10.05 11.18 22.49 19.15 17.22 买入 600872.SH中炬高新 23.70 2.16 0.94 1.12 10.97 25.21 21.16 买入 603027.SH千禾味业 12.86 0.52 0.49 0.56 24.73 26.24 22.96 买入 603170.SH宝立食品 16.43 0.75 0.60 0.73 21.91 27.38 22.51 买入 603198.SH迎驾贡酒 55.75 2.86 3.35 3.91 19.49 16.64 14.26 买入 603288.SH海天味业 46.65 1.01 1.12 1.22 46.19 41.65 38.24 买入 603317.SH天味食品 14.37 0.43 0.49 0.56 33.42 29.33 25.66 买入 603369.SH今世缘 45.18 2.50 2.86 3.17 18.07 15.80 14.25 买入 603589.SH口子窖 39.38 2.87 3.32 3.78 13.72 11.86 10.42 买入 603755.SH日辰股份 28.63 0.57 0.74 0.87 50.23 38.69 32.91 买入 603919.SH金徽酒 20.00 0.65 0.80 1.01 30.77 25.00 19.80 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递5 1.1、行业新闻5 1.2、公司新闻5 2、本周重点公司反馈6 2.1、本周行业涨跌幅6 2.2、公司公告7 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览10 2.5、重点信息反馈14 3、行业评级及投资策略15 4、风险提示16 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）6 图表2：9.24-12.21消费行业细分板块涨跌幅6 图表3：9.24-12.21食品饮料板块二级行业涨跌幅6 图表4：9.24-12.21食品饮料板块三级行业涨跌幅7 图表5：9.24-12.21白酒板块个股涨跌幅7 图表6：本周食品饮料重点上市公司公告7 图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览9 图表8：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%10 图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%10 图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%10 图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%10 图表12：全国大豆市场价（元/吨）11 图表13：白砂糖现货价（元/吨）11 图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）11 图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）11 图表16：2024年11月规上企业啤酒产量3277.4万千升，同减1.9%12 图表17：2024年11月啤酒行业产量累计同减1.5%12 图表18：2024年11月葡萄酒行业产量10.3万千升12 图表19：2024年11月葡萄酒行业产量累计同减14.2%12 图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%13 图表21：休闲食品各品类市场份额13 图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%13 图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR13 图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元14 图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2023年5.29万亿，13年CAGR为9%14 图表26：重点企业临时股东大会日历15 图表27：重点关注公司及盈利预测16 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.前10月规上白酒企业营收5300亿元。 2.前10月仁怀地方酒企白酒产能16.69万千升。 3.前11月白酒产量372.6万千升。 4.仁怀白酒产业校企合作新成果。 5.前11月四川白酒产量126.1万千升。 6.前11月贵州酒饮茶制造业增长8.2%。 7.前10月宜宾酒企产值691.7亿元。 8.前10月酿酒行业利润近1900亿元。 9.11月四川白酒产量13万千升。 10.全球葡萄酒产量231亿升。 11.古蔺拟新增50亿元酱酒项目。 12.王莉：“走出去”是白酒新增长的突破口。 1.2、公司新闻 1.茅台：1）有信心完成年度15%的增长目标；2）抓好岁末年初生产经营；3）张德芹调研茅台2025年度一轮次生产。 2.五粮液：1）首家线上官方旗舰店开业；2）成立董事会ESG委员会；3）宋书玉呼吁调低预期控量保价；4）曾从钦、华涛部署五粮液2025年工作思路。 3.国台：国台15L乙巳蛇年生肖珍藏酒将上市。 4.郎酒：探索“瓷+酒”融合发展。 5.青岛啤酒：2024年青啤即时零售增长超26%。 6.三得利：部分洋酒明年1月提价3%。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 图表1：本周行业涨跌幅一览（%） 4 2 0 -2 -4 -6 通电银采计公家国汽非建电医机化食交钢有纺农传综休商建房轻信子行掘算用用防车银筑气药械工品通铁色织林媒合闲业筑地工机事电军金装设生设饮运金服牧服贸材产制 业器工融饰备物备料输属装渔务易料造 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：9.24-12.21消费行业细分板块涨跌幅图表3：9.24-12.21食品饮料板块二级行业涨跌幅 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 58.02% 42.72% 35.14%32.68% 26.29% 22.13% 16.64% ( ( ( ( ( ( ( 商社轻纺食农家贸会工织品林用零服制服饮牧电售务造饰料渔器 ) ) ) ) ) ) ) 申申申申申申申万万万万万万万 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 52.84% 36.13% 30.61%30.11% 23.06%22.61% () Ⅱ() ( ( ( 休饮非调白食