新势力跟踪之12月销量点评：12家新能源车企合计交付同比+54%，行业交付符合预期

汽车行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·汽车 新势力跟踪之12月销量点评:12家新能源车企合计交付同比+54%，行业交付符合预期 增持（维持） 投资要点 12月12家新势力车企整体交付量环比+5%。12家新能源乘用车重点车企交付量合计87.16万辆，同环比分别+54%/+5%。 12月汇总车企动态来看，出海&补能设施建设&智能化迭代为重心。 1）理想：12月理想共交付新车58513辆，同环比分别+16%/+20%。 2025年01月03日 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师孟璐 执业证书：S0600524100001 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 截至2024年12月31日，理想汽车在全国已有502家零售中心，覆盖 汽车沪深300 150个城市；售后维修中心及授权钣喷中心478家，覆盖225个城 市，在全国已投入使用1727座理想超充站，拥有9100个充电桩。2） 小鹏：2024年12月小鹏共交付新车36695辆，同环比分别 +82.43%/+18.77%。其中小鹏MONAM03交付超15,000台；小鹏P7+ 交付量超10,000台。12月31日，小鹏XOS天玑5.5.0开启公测，首发一套软件无断点车位到车位。12月，小鹏汽车在德国埃伯斯贝格完成了欧洲第10,000辆新车交付，成为首个达成欧洲万辆交付的纯电新势力车企。12月小鹏汽车在澳大利亚首家旗舰店正式开业，与此同时 小鹏G6大规模发往澳洲。3）蔚来：2024年12月蔚来共交付新车 31138辆，同环比分别+72.87%/+51.34%。其中蔚来品牌交付20610 辆，同环比+14.4%/33.0%，乐道品牌交付10528辆，环比+107.2%。全年交付新车221970辆，创新高，同比增长38.7%。其中蔚来品牌交付新车201209台，同比增长25.7%；乐道品牌交付新车20761台。截至 12月29日，蔚来已在全国建设换电站2905座，布局充电站4220 座、充电桩24795根。4）零跑汽车：2024年12月交付42517辆，再 创历史新高，同环比分别+128.37%/+5.85%。连续两个月交付量突破4 万台。2025年，零跑汽车将向50万新目标发起冲击。全球化方面，12月，零跑C10再获EuroNCAP、ANCAP�星安全认证，实力证明其卓越的安全性能符合全球高标准。5）广汽埃安：埃安2024年12月 终端销量46851辆，同环比分别+1.97%/+10.76%。A+�者埃安RT上市首月销量超过1.6万辆，再创新高。6）吉利极氪：极氪2024年12 月交付27190辆，同环比分别为+101.77%/+0.66%，全年交付222123 台，同比增长87%。全球化方面，12月6日，极氪马来西亚上市发布会举办，正式发售极氪009和极氪X，预计12月中旬开始交付。12月16日，极氪7X在欧洲开启预售，正式进军全球市场。8）问界：12 月问界交付30189辆，同环比分别为+23%/-7%。分车型来看，问界 M7累计交付量突破19万辆，荣获2024年新势力车型年度销冠，问界 M9累计大定突破20万辆。 投资建议：配置思路上：先整车后零部件。国内整车格局和估值均有望迎来新一轮重塑，车企选股排序：1）国内智能化领先且全栈自研【小鹏汽车+理想汽车】；2）华为重要车企合作伙伴【赛力斯+长安汽车等】；3）国有车企国企改革先锋【上汽集团+广汽集团等】；4）其他车企：比 亚迪+吉利汽车+长城汽车+零跑汽车等。国内零部件有望迎来新一轮成长：1）特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团+旭升集团+华域汽车等】；2）智能化增量部件【德赛西威+伯特利+地平线机器人+华阳集团+均胜电子等】；3）其他【福耀玻璃+星宇股份等】。 风险提示：智能驾驶相关技术迭代/产业政策出台低于预期；华为/小鹏等车企新车销量低于预期。 26% 21% 16% 11% 6% 1% -4% -9% -14% -19% 2024/1/32024/5/32024/9/12024/12/31 相关研究 1/9 东吴证券研究所 内容目录 1.理想汽车：12月交付58513辆，交付表现超预期4 2.问界：12月交付30189辆，新M7销量表现突出4 3.小鹏汽车：12月交付36695辆，连续4个月创历史新高5 4.蔚来：12月交付31138辆，单月交付量超3万台创新高5 5.其他新势力：出海加速6 6.投资建议7 7.风险提示8 2/9 东吴证券研究所 图表目录 图1：2024年12月理想交付量（单位：辆）环比+20%4 图2：2024年12月理想单店效能（左轴，辆/家）4 及环比（右轴，%）4 图3：2024年12月问界交付量（单位：辆）环比-7%4 图4：2024年12月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比＋18.77%5 图5：2024年12月蔚来交付量（单位：辆）环比+51.34%6 图6：2024年12月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+5.85%6 图7：2024年12月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+10.76%7 图8：2024年12月极氪交付量（单位：辆）环比+0.66%7 3/9 1.理想汽车：12月交付58513辆，交付表现超预期 12月理想交付表现超出预期。12月理想共交付新车58513辆，同环比分别 +16%/+20%。渠道方面，截至2024年12月31日，理想汽车在全国已有502家零售中 心，覆盖150个城市；售后维修中心及授权钣喷中心478家，覆盖225个城市。12月理 想单店效能103.3辆，环比-2.25%。补能体系方面，截至12月31日，理想汽车在全国 已投入使用1727座理想超充站，拥有9100个充电桩。 图2：2024年12月理想单店效能（左轴，辆/家） 图1：2024年12月理想交付量（单位：辆）环比+20% 及环比（右轴，%） 东吴证券研究所 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所数据来源：公司官网，东吴证券研究所 2.问界：12月交付30189辆，新M7销量表现突出 问界：12月问界交付30189辆，同环比分别为+23%/-7%。分车型来看，问界M7累计交付量为19.59万辆，获新势力车型年度销冠，问界M9累计大定突破20万辆。 图3：2024年12月问界交付量（单位：辆）环比-7% 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 4/9 东吴证券研究所 3.小鹏汽车：12月交付36695辆，连续4个月创历史新高 2024年12月小鹏共交付新车36695辆，同环比分别+82.43%/+18.77%。其中小鹏MONAM03交付超15,000台；小鹏P7+交付量超10,000台。智驾方面，12月31日，小鹏XOS天玑5.5.0开启公测，首发一套软件无断点车位到车位，体验更丝滑，全场景都能用。全球化方面，12月，小鹏汽车在德国埃伯斯贝格完成了欧洲第10,000辆新车交付，成为首个达成欧洲万辆交付的纯电新势力车企。12月小鹏汽车在澳大利亚首家旗舰店正式开业，与此同时小鹏G6大规模发往澳洲。 图4：2024年12月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比＋18.77% 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 4.蔚来：12月交付31138辆，单月交付量超3万台创新高 2024年12月蔚来共交付新车31138辆，同环比分别+72.87%/+51.34%。其中蔚来 品牌交付20610辆，同环比+14.4%/33.0%，乐道品牌交付10528辆，环比+107.2%。全 年交付新车221970辆，创新高，同比增长38.7%。其中蔚来品牌交付新车201209台， 同比增长25.7%；乐道品牌交付新车20761台。补能体系方面，截12月29日，蔚来已 在全国建设换电站2905座，布局充电站4220座、充电桩24795根。12月30日，蔚来在江苏省正式达成换电县县通，实现了江苏省每个县至少有一座蔚来换电站。 5/9 东吴证券研究所 图5：2024年12月蔚来交付量（单位：辆）环比+51.34% 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 5.其他新势力：出海加速 零跑汽车：2024年12月交付42517辆，再创历史新高，同环比分别+128.37%/+5.85%。连续两个月交付量突破4万台。2025年，零跑汽车将向50万新目标发起冲击。全球化方面，12月，零跑C10再获EuroNCAP、ANCAP�星安全认证，实力证明其卓越的安全性能符合全球高标准。 图6：2024年12月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+5.85% 6/9 东吴证券研究所 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 广汽埃安：埃安2024年12月终端销量46851辆，同环比分别+1.97%/+10.76%。A+ �者埃安RT上市首月销量超过1.6万辆，再创新高。埃安第三款全球战略车型埃安UT 将于1月6日发布。 图7：2024年12月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+10.76% 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 吉利极氪：极氪2024年12月交付27190辆，同环比分别为+101.77%/+0.66%，全年交付222123台，同比增长87%。全球化方面，12月6日，极氪马来西亚上市发布会举办，正式发售极氪009和极氪X，预计12月中旬开始交付。12月16日，极氪7X在 欧洲开启预售，正式进军全球市场。 图8：2024年12月极氪交付量（单位：辆）环比+0.66% 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 6.投资建议 我们认为拐点正在来临，2025年智能化（FSD入华）或=2020年电动化（model3 国产化）。根据我们测算，2024年国内新能源汽车的L3智能化渗透率突破10%，2025 7/9 东吴证券研究所 年有望突破20%，2027年有望突破70%，上升斜率或远超市场预期！尤其是2026年车企深度入局Robotaxi业务预计加速催化消费者对智能化买单意愿。 2025年智能化时间催化：1）特斯拉：2025Q1FSD入华+RoboCab美国获取牌照上路测试+美国FSDV13版本上市+基于MY平台的小车上市+新增产能建设计划落实。小鹏汽车：纯视觉城市无图NOA从P7+全面推广旗下所有新车（15万+车型）。豪华车市场（25万+车型）：华为/理想以激光雷达方案继续优化迭代城市无图NOA。其他车企：比亚迪/长城/吉利等加快将高速NOA功能下放至20万元以下车型。中美车企之间的智能化军备竞赛进入白热化阶段。 本轮智能化标的：2020-2022年智能化只是电动化配角，而2025-2027年智能化将是主角且或与机器人共振形成新一轮AI产业大浪潮！配置思路上：先整车后零部件。国内整车格局和估值均有望迎来新一轮重塑，车企选股排序：1）国内智能化领先且全栈自研【小鹏汽车+理想汽车】；2）华为重要车企合作伙伴【赛力斯+长安汽车等】；3）国有车企国企改革先锋【上汽集团+广汽集团等】；4）其他车企：比亚迪+吉利汽车+长城汽车+零跑汽车等。国内零部件有望迎来新一轮成长：1）特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团+旭升集团+华域汽车等】；2）智能化增量部件【德赛西威+伯特利+地平线机器人 +华阳集团+均胜电子等】；3）其他【福耀玻璃+星宇股份等】。 7.风险提示 智能驾驶相关技术迭代/产业政策出台低于预期；华为/小鹏等车企新车销量低于预 期。 8/9 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。