烧碱市场分析总结
供应端
- 2024年烧碱产量同比增长2.5%,增量主要来自上半年,下半年因检修和投产不及预期导致产量下滑。
- 2024年烧碱累计投产160万吨,投产达成率仅53%,受地方环保政策影响较大。
- 2025年计划投产约305万吨,主要集中在二季度和四季度,5月前投产增量较少,实际达产可能不及预期。
- 2024年烧碱装置检修量逐步攀升,产能利用率由89.8%下滑至78.5%,预计2025年一季度检修量下滑,产能利用率有望提升至85%左右。
需求端
- 氧化铝耗碱占烧碱终端需求30%,2024年前11个月氧化铝产量同比增长1.61%。
- 2025年氧化铝计划投产1580万吨,主要集中于广西、山东、河北和重庆,其中山东魏桥沾化为产能置换项目。
- 若投产顺利,氧化铝投产前的备碱和投产后的耗碱将大幅提振烧碱需求,预计Q1和Q2分别带来14万吨和26万吨耗碱增量。
- 下半年氧化铝投产进度待观察,若价格持续走低可能导致投产不及预期。
- 非铝需求(水处理、造纸、轻工业、医药、锂电)预计跟随GDP稳中小增,2025年造纸仍有较大投产。
行情展望
- 2024年烧碱现货价格10月前稳步上涨,10月因超预期检修加速上行后大幅回落,截至2025年1月2日山东32%液碱折百价报2500元/吨。
- 短期供需错配预计驱动烧碱现货价格在2025年上半年走强。
- 期货价格2024年维持宽幅震荡,SH505合约报2917元/吨,较现货升水407元/吨。
- 供需预期驱动05合约偏强,但短期现货未企稳,追高风险较大,可等待逢低做多机会。
- 氧化铝投产、烧碱检修、春检力度均存在不确定性,需持续跟踪现货实际转强。
- 若期货高升水持续,05合约临近交割前可关注逢空机会,预计仍会出现贴水交割局面。
- SH505合约价格运行区间:2800-3500元/吨。