烧碱：强现实弱预期，关注成本变动

核心观点与市场状况分析

• 市场现状：山东地区32%离子膜碱价格持稳，液碱市场整体维稳，但高度碱散户走货不佳，实单成交略有调整。
• 供需关系：6月烧碱检修叠加氧化铝补库支撑市场，但囤货持续性是关键。山东某氧化铝企业库存低，若后期累库，按历史高位发货量1.7-1.8万吨计算，其烧碱库存每日累库5000-6000吨，降价可能推迟至6月下旬。补库后，需求负反馈（非铝弱势下囤货放缓）仍会导致市场倾向做空氯碱利润。
• 供应端：6月新增检修较多，尤其山东，但厂家负荷高位运行。需关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，一季度因高利润影响有限。
• 成本端：煤价和电价下滑，自备电厂减产动力不足，网电企业仍有盈利空间，烧碱估值下方空间打开，但需关注液氯价格变动。

趋势强度与结论

• 趋势强度：09合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差，趋势强度为-1（最看空）。
• 研究结论：市场强现实弱预期，关键在于成本变动和囤货持续性。若氧化铝补库后需求负反馈显现，市场可能倾向做空氯碱利润。

关键数据

• 现货价格：山东地区32%离子膜碱收于880元/吨，持稳。
• 库存影响：氧化铝企业每日累库5000-6000吨（按历史高位发货量计算）。