烧碱：强现实弱预期，关注成本变动

【基本面跟踪】
烧碱现货市场以山东地区为基准，32%离子膜碱价格维持在880元/吨，假期期间市场整体稳定，但下游32碱采购量有所减少。

【市场状况分析】
6月份烧碱检修叠加氧化铝补库对市场形成支撑，但囤货持续性是关键。山东某氧化铝企业库存较低，若后期累库（按历史高位1.7-1.8万吨发货量计算），其烧碱库存每日可能累库5000-6000吨，降价可能推迟至6月下旬。补库后，在需求负反馈（氧化铝企业和出口商囤货放缓）情况下，市场仍可能倾向做空氯碱利润。短期市场或走出正套格局的下跌行情。

从供应端看，6月仍有较多新增检修（尤其山东），但厂家负荷普遍高位，利润不亏损。需关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，一季度因烧碱高利润影响有限。

成本端，煤价和电价下滑导致自备电厂减产动力不足，网电企业仍有盈利空间，烧碱估值下方空间打开，但液氯价格变动需持续关注。

【趋势强度】
09合约期货价格与山东现货32碱折盘面基差较大，趋势强度为0（中性）。

【研究结论】
短期烧碱市场强现实弱预期，关键在于囤货持续性及成本变动。6月检修和补库或支撑市场，但需求负反馈下市场或倾向做空氯碱利润。成本端煤电下滑打开估值下方空间，液氯价格是重要变量。