2024年铁矿石价格持续下跌,主要受钢材需求疲软和供应端明显释放的影响。2024年1-10月中国铁矿石进口量同比增长4.9%,主要来自主流矿山和乌克兰铁矿石发运恢复;国产矿受安全检查影响产量下降。2025年主流矿山产能将进入新一轮增长周期,预计全年供应增幅超5000万吨,其中澳巴发往中国的增量约4000万吨。需求端,2024年国内钢材需求不及预期,生铁产量下降4.0%,主要受地产和基建拖累;海外需求增速放缓。2025年国内政策有望发力,地产拖累减弱,基建和制造业需求预计增长超1.8%,但钢铁行业节能降碳政策将限制生铁产量增长。2024年港口铁矿石累库超3000万吨,预计2025年供需仍将保持宽松格局。2025年铁矿石价格预计跟随钢价波动,底部震荡,幅度减小。