聚酯2025年度投资策略：TA产业格局橄榄型，EG供需紧平衡价格偏强震荡

聚酯2025年度投资策略

聚酯需求： 预计全年需求增速在6%左右。外贸方面，中美贸易冲突可能加剧，若特朗普全面征收关税，将抑制东南亚纺服需求。内需方面，宏观政策转向宽松，刺激消费决心较大，但12月后政策空窗期，中美冲突影响可能被放大，预计下半年需求好于上半年。细分品种方面，瓶片供需过剩加剧，长丝边际改善，短纤全年无新增，预计瓶片利润承压，短纤或迎来改善。

成本端： 原油供需走向过剩，PXN有望修复。PX新增产能较少，供应增量主要来自存量装置负荷提升，总体处于去库阶段，PXN有望修复。PTA供需过剩，加工费承压下行，绝对价格跟随原油。MEG供需平衡态，价格区间震荡偏强运行。

终端需求： 宏观局势震荡，需求先抑后扬。下游工厂预期偏低，备货积极性不高。纺服需求期待内需改善，外贸需求或受冲击。

交易机会： PX单边价格跟随原油为主，绝对价格区间在6400-7800元/吨，PXN预计有所修复，关注低位多配机会，套利方面可考虑59正套。PTA单边价格跟随原油为主，绝对价格区间在4400-5200元/吨，PTA加工费继续承压，逢高沽空为主。套利方面可轻仓尝试51反套。MEG单边供需矛盾不大，绝对价格区间在4200-5000元/吨，供应弹性较大的情况下可区间操作，套利方面可清仓尝试59正套。

风险提示： 地缘政治扰动，原料端价格扰动，装置检修不及预期，新增产能投产不及预期，需求不及预期。