2025年1月A股市场金股报告：增量资金是稳定市场的关键

y 证券研究报告 策略报告 报告日期：2024年12月31日 增量资金是稳定市场的关键 ——2025年1月A股市场金股报告 华龙证券研究所 A股市场走势(2023/12/01-2024/12/31) 分析师 姓名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 姓名：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzq.com 姓名：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 姓名：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com 姓名：邢甜 执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@hlzq.com 姓名：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzq.com 请认真阅读文后免责条款 一、2024年12月市场震荡上行。主要大盘指数上涨，其中上证收益指数涨幅为0.87%、上证指数涨幅为0.76%、沪深300指数涨幅为0.47%。行业指数表现较好的包括银行、通信、家用电器等。12月市场具备韧性的原因主要有以下两方面：一是政策强化市场信心。期间政治局会议和中央经济工作会议召开传递出2025年政策进一步宽松信息，提振了市场。二是基本面预期改善。前期一揽子政策落地见效，稳定了经济增长，使市场具备基本面预期改善的支撑。12月市场也存在分化，如中证1000指数跌幅为-3.74%、创业板指跌幅为-3.71%、 北证50指数跌幅为-19.08%，小微盘股整体表现较弱。我们认为主要原因在于，一是市场存在一定的风险扰动因素，如特朗普即将就任为市场带来的不确定性，市场倾向于选择相对波动较低的权重；二是基于业绩预期层面，权重板块的业绩短期改善可能更加明显。因市场对于板块的风险偏好存在差异，导致市场出现一定程度分化。 二、2024年11月经济数据保持平稳。一是工业增加值同比增长5.4%，较10月加快0.1%，环比增长0.46%。其中装备制造业和高技术制造业保持较快增速，装备制造业增加值同比增长7.6%，较10月加快1.0%，高技术制造业增加值增长7.8%，快于全部工业增加值2.4%。二是固定资产投资平稳增长，1-11月固定资产投资同比增长3.3%， 增速较1-10月略有回落，不过制造业升级发展态势明显。1-11月高技术产业投资同比增长8.8%，增速较全部投资高5.5%。高技术产业投资、绿色能源投资、设备购置投资、大型项目投资对投资增长贡献明显，“两重”，“两新”政策将继续发挥稳定固定资产投资的作用。1-11月基础设施投资同比增长4.2%，增速较全部投资高出0.9%。新建商品房销售面积同比下降14.3%，降幅比1-10月收窄1.5%。三是11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，尽管增速较10月有所回落，但当月增速仍然快于三季度平均增速。消费品以旧换新政策效应持续显现，家用电器、音像器材、家具、汽车等商品零售额获得较快增速。四是货物进出口保持增长，贸易结构继续优化。11月货物进出口同比增长1.2%，其中出口增长5.8%；1-11月货物进出口同比增长4.9%，其中出口增长6.7%。机电产品出口增长8.4%，占出口总额的比重为59.5%。 三、增量资金是稳定市场的关键。一月市场仍面临一定的扰动因素影 响，如当选美国总统特朗普即将上任，其关税政策或对全球资金短期风险偏好产生一定影响，并且特朗普宣称对中国商品加征关税，短期可能为国内市场带来一些不确定因素。从市场近期的量能表现来看，较前期量能有较为明显的下降，市场资金较前期趋于谨慎。短期如何稳定资金面，并且引入更多的增量资金，或对稳定市场发挥着重要作用。当前经济在一揽子政策的支持下正逐步复苏，12月制造业PMI为50.1%，继续处于扩张区间，表明经济增长动能延续，有助于稳定中长期属性资金的预期。12月31日央行公告称，为支持资本市场健康稳定发展，将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，有望为市场提供流动性支持，稳定市场表现。政策积极引导中长期资金入市将是市场未来长期健康稳定发展的关键因素。 四、行业及主题。一是消费。12月9日政治局会议提出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，随后召开的中央经济工作会议部署2025年经济工作，对“扩大国内需求”做出了具体规划，以扩“消费”为主的内需方向受到市场重视。重点关注：食品饮料、家用电器、汽车等。二是科技创新。政治局会议强调“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”，中央经济工作会议提出了具体的行动规划，叠加特朗普上台“国产替代”方向可能得到强化，相关板块可予以关注。重点关注：半导体；消费电子等。三是“抢出口”和对美出口替代方向。历史表明特朗普上台前后，加征关税预期增强的情况下，“抢出口”迹象较为明显，以及对美出口替代中海外存在较大增长空间的行业或是市场关注方向。重点关注：电气设备、医药；精密仪器、机械设备等。主题关注：新质生产力、并购重组、两新两重、市值管理、化债等。 五、2025年1月金股。重点关注金股，盐津铺子(002847.SZ)、博众精工(688097.SH)、徐工机械(000425.SZ)、伟创电气(688698.SH)、 隆盛科技(300680.SZ)、东山精密(002384.SZ)、成都银行(601838.SH)、国联证券(601456.SH)、宝钢股份(600019.SH)。 表1：2025年1月金股财务数据 资料来源：Wind，华龙证券研究所注：收盘价为12月31日数据，个股盈利预测数据均来自华龙证券研究所 表2：2025年1月金股基本面 证券代码证券简称个股逻辑 002847.SZ盐津铺子 688097.SH博众精工 000425.SZ徐工机械 688698.SH伟创电气 1.当前零食行业进入春节备货旺季，12月微信小店“送礼物”功能上线运营，消费者可以通过类似于发微信红包的方式赠送亲友休闲零食作为节日问候，为零食的消费增添新渠道和新方式。2.2024年公司多个渠道、多个品类实现快速发展，持续聚焦七大核心品类：辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食以及果干坚果，打磨供应链，精进升级产品力。产品全规格发展方面，除优势散装外，公司还发展定量装、小商品以及量贩装产品，满足消费者各种场景的零食需求。全渠道覆盖方面，公司在保持原有KA、AB类超市优势外，重点发展电商、零食量贩店、CVS、校园店等，与当下热门零食量贩品牌零食很忙、赵一鸣、零食有鸣等深度合作，在抖音平台与主播种草引流，品牌影响力和渠道势能持续提升。2024年，“蛋皇”鹌鹑蛋进驻山姆会员商店，“大魔王”麻酱味素毛肚赢得消费者和线上线下渠道商的认同，品质大单品加上全渠道能力提升，助推鹌鹑蛋、休闲魔芋等品类实现较快发展。 (报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20241031/1730379130088.pdf) 1.3C业务是公司的核心竞争力之一，短期承压，长期受行业复苏及AI等新技术的应用推广有望保持增长。 2.公司在新能源（锂电专机、智能充换电站设备、汽车自动化设备等）、半导体和低空经济等领域的新业务拓展也为其业绩增长提供了更多可能性，随着新业务的逐步成熟和市场份额的扩大，公司盈利能力有望进一步提升。 (报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20240512/1715480243626.pdf) 1.行业：(1)国内：目前行业内销已经出现一些积极迹象，特别是土石方机械连续多月实现转正。万亿元增发国债项目、“大规模设备更新”政策，特别是近期连续出台的“增量政策”都可能助力行业企稳并复苏。(2)海外市场预计：公司预计海外市场将继续保持良好态势，国际化收入依然能保持较好的增长。随着国产产品品质的不断提升，国内企业在海外的渠道布局的日趋完善，服务后市场建设的提速，国产品牌综合竞争力在提升，海外市场渗透率在提高。 2.公司：(1)公司矿业机械属于新兴产业，目前国内第一、世界前五，公司矿机业务产品主要为矿挖，收入占比超30%；矿铰卡，收入占比超50%；其余为备品备件等；(2)公司有完善的全球布局与强大的国际化拓展能力，公司营销网络覆盖全球190余个国家和地区，可为全球客户提供全方位产品营销服务、全价值链服务及整体解决方案。 (报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20240513/1715595443622.pdf) 1.发力机器人领域，成长空间广阔。2024年9月，公司公告与科达利、上海盟立等公司拟共同出资设立伟达立公司，其中公司持股比例为30%。公司本次与关联方拟共同投资设立伟达立是基于全球市场人形机器人在工业领域未来的发展前景，各方对于机器人迭代发展及机器人有关的精密机械零部件、机器人关节、控制器、驱动器、减速器等关键组件，预期将具有广阔的市 300680.SZ隆盛科技 002384.SZ东山精密 601838.SH成都银行 601456.SH国联证券 600019.SH宝钢股份 场前景。 2.主业产品销售势头良好。2024年前三季度，公司实现营业收入115,697.90万元,较上年同期增长22.37%，产品销售势头良好。其中变频器-行业专机产品收入44,885.01万元，较上年同比增长51.69%；伺服系统及控制系统收入36,852.80万元，较上年同比增长21.62%。 (报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20241105/1730774230382.pdf) 1.新能源车需求持续走强，带动马达铁芯&EGR业务增长。从全市场来看，新能源渗透率连续5个月超50%，2025年新能源销量有望突破1300万辆，混动车型成为增长主力，2024年1-11月销量同比+80%；从核心客户看，2025年特斯拉ModelY焕新版以及更亲民的ModelQ有望上市，比亚迪allin智能化有望进一步拉动销量增长。 2.合资建设电驱工厂，价值量提升&加强大客户合作。公司拟出资5100万元，持股51%在重庆建设电驱总成工厂，从马达铁芯到电驱系统半总成，价值量提升的同时，加强与大客户金康动力的合作关系。 (报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20241031/1730342230086.pdf) 1.消费电子稳步复苏，带动PCB用量回升，随着龙头厂商布局AI手机，叠加其他头部品牌折叠屏手机型号更新，FPC价值量大幅增加。公司为FPC龙头，持续切入海内外大客户供应链，FPC料号增长较多，带动收入利润同步提升。 2.三季度，受核心客户业务恢复、其他新势力客户业务持续放量推动，公司新能源业务实现销售收入约61.60亿元，同比增长约36.89%。触控面板与液晶显示模组业务延续上半年增长势头 （+40.73%），实现扭亏为盈，未来有望贡献新增量。 (报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20241101/1730439430125.pdf) 1.2024Q1-Q3，成都银行实现营业收入172.41亿元，同比增长3.23%；实现归属于母公司股东的净利润90.38亿元，同比增长10.81%。 2.资产质量持续改善，截至9月末，不良贷款率仅0.66%，较上年末下降0.02个百分点。拨备覆盖率环比上升了1.32个百分点至497.36%，拨贷比环比上行1bp至3.29%。 3.化债预期下，优质城商行受益于估值提升，叠加投资端长债配置+信用债下沉带来的增量预期，成都银行作为行业龙头有望提前受益。 (报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20241106/1730861530264.pdf) 1.并购重组稳步推进：国联证券并购重组进度超