2025年1月至11月A股市场流动性情况分析：市场微观流动性增量明显

市场宏观流动性预期充裕

• 美联储联邦基金利率总体仍处于下行通道中，主要原因是经济前景不确定性较高、通胀显著回落、通货膨胀目标制更灵活以及领导层变动可能倾向于“鸽派”。
• 央行政策利率维持低位，7天期逆回购操作利率为1.40%，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，十年期国债收益率处于1.84%附近。
• 央行保持流动性充裕，实施适度宽松的货币政策，持续加码中长期资金投放，MLF连续9个月加量续做。

市场微观流动性增量明显

• 融资余额总体维持较大规模，截至11月28日为2.5万亿元，占流通市值的比重总体上行。
• 净买入额11月进入负值区间，但随着市场影响因素向积极转变，可能逐步回升。
• 北向资金ETF交易量平稳上升，11月累计买卖总额7989.82亿元，较2024年同期接近翻倍。
• 私募基金发行规模稳中有升，11月份环比10月份有所上升。
• 公募股票型基金份额占比持续上升，10月、11月分别为12.07%、12.27%。
• 股票型ETF规模平稳上升，11月份额仍有所增加。
• IPO融资较2024年有所上升，整体融资规模不大。
• 限售解禁及减持规模略有上升。

投资建议：关注成长、内需、非银等方向

• 中长期市场仍将向好，主要基于宏观微观流动性充裕、盈利上升空间、估值合理以及外部环境有利等因素。
• 建议关注科技与先进制造等成长方向，受益于政策驱动和十五五规划。
• 建议关注内需方向，政策支撑下内生动能增强，相关行业业绩有望改善。
• 建议关注非银金融，市场活跃度提升，增量资金入市有望稳定市场预期。

风险提示

• 经济景气不及预期
• 行业业绩不及预期
• 数据统计及预测风险
• 降息预期差风险
• 全球衰退风险
• 黑天鹅事件