A股市场12月金股报告：政策稳定市场预期

y 证券研究报告 策略报告 报告日期：2024年11月29日 政策稳定市场预期 ——A股市场12月金股报告 华龙证券研究所 A股市场走势(2023/11/30-2024/11/29) 分析师 姓名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 姓名：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzq.com 姓名：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@foxmail.com 姓名：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com 姓名：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com 姓名：邢甜 执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@hlzq.com 姓名：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzq.com 请认真阅读文后免责条款 一、11月市场有所震荡，至月末反弹。11月前期由政策预期推动市场上涨，同时伴随着经济基本面数据预期改善，使市场风险偏好较强，行业板块整体表现较好，其中围绕政策催化的消费等风格涨幅居前。11月中期市场受到外围因素影响偏弱，期间特朗普宣布胜选后，域外特朗普交易再起，美元指数较大幅度上行，引发非美元货币被动调整，人民币汇率出现一定程度波动，以及特朗普宣称对进口自中国的商品加征关税言论降低市场风险偏好，使前期涨幅较大的板块出现调整，影响了11月市场整体表现。截至11月29日，上证指数涨跌幅为1.42%，沪深300涨跌幅为0.66%。 二、10月主要经济指标回升明显。一是市场销售、服务业和进出口明显回升。10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，上升1.6%。10月服务业生产指数同比增长6.3%，增速加快1.2%，连续两月加快。10月出口增长11.2%，上升9.6%。二是工业和投资稳定增长，就业和物价保持稳定。工业增加值同比增长5.3%，保持稳定，其中高技术制造业同比增长9.4%；1-10月固定资产投资同比增长3.4%，增速持平，其中制造业投资增速加快0.1%。10月城镇调查失业率5%，较9月下降0.1%，CPI涨幅略有回落，核心CPI涨幅扩大0.1%，出现积极变化。三是市场信心提振。二手房交易改善，新房销售面积及销售额降幅较1-9月收窄，消费者信心指数较9月回升1.2%。 三、政策稳定市场预期。一是一揽子增量及存量政策继续发挥效能，支持经济持续稳定增长。10月主要经济指标回升得益于政策的持续输出，巩固增强了经济回升向好态势，提振市场基本面预期。二是监管致力于推动中长期资金入市，提升上市公司投资价值。监管强调着力打通社保、保险、理财等资金入市的堵点痛点，建设培育鼓励长期投资的市场生态，同时督促上市公司加强市值管理，支持通过分红、回 购等方式，持续回报投资者。三是市场及行业估值仍处于中低位置。当前布局市场，中长期胜率较高。总体上，市场基本面存改善预期，市场整体交投活跃，长线增量资金可期，且估值仍处于合理区间，因此对市场应当保持乐观。 四、行业及主题。一是政策导向带来的市场机会。关注12月重要会 议关于下一阶段的政策表述，并由此带来的投资机会。二是科技及先进制造行业机会。关注特朗普2.0政策预期对中国科技发展的影响，聚焦发展新质生产力和自主可控方向带来的相关机会。三是并购重组方向。多地出台并购重组政策，积极推动区域内企业并购重组，市场资金关注度提升。四是消费提振方向。全国市场运行和消费促进工作会议强调，要把促消费和惠民生结合起来，扎实推进消费品以旧换新，办好促消费活动，扩大服务消费，培育新型消费，创新消费场景，持续释放消费潜力。行业关注：电力设备、TMT、钢铁、医药生物、食品饮料、家用电器、非银金融等。主题关注：新质生产力、碳中和、并购重组等。 五、12月金股。重点关注金股，通威股份(600438.SH)、博众精工(688097.SH)、光库科技(300620.SZ)、东山精密(002384.SZ)、恺英网络(002517.SZ)、国联证券(601456.SH)、德赛西威(002920.SZ)、 宝钢股份(600019.SH)。 表1：12月金股财务数据 资料来源：Wind，华龙证券研究所注：收盘价为11月29日数据。 表2：12月金股基本面 证券代码 证券简称 个股逻辑 1.行业供给侧标准趋严。2024年11月20日，工业和信息化部对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行了修订。新建和改扩建多晶硅项目还原电耗小于 600438.SH 通威股份 40千瓦时/千克，综合电耗小于53千瓦时/千克。两个标准比征求意见稿各低4千瓦时/千克。2.亏损环比减少。通威股份发布2024年三季报，2024年第三季度实现归母净利润-8.44亿元，环比+63.98%。 1.3C业务是公司的核心竞争力之一，受行业复苏及AI等新技术的应用推广有望保持增长。 688097.SH 博众精工 2.公司在新能源、半导体和低空经济等领域的新业务拓展也为其业绩增长提供了更多可能性，随着新业务的逐步成熟和市场份额的扩大，公司盈利能力有望进一步提升。1.量子光学：光库科技是中国唯一、全球唯三的薄膜铌酸锂供应商之一，具有显著的市场地位。公司通过收购美国Lumentum的铌酸锂调制器生产线，实现了技术突破和产能扩张，拥有130GBaud相干调制器和800GbpsDR8调制器芯片等产品，专为高速光传输系统设计。 300620.SZ光库科技 2.公司在光电子器件行业中占据重要位置，产品广泛应用于光纤激光、光纤通讯及数据中心等产业链上游的核心领域，公司产品已经成功打入全球市场，产品远销40多个国家和地区。 2.三季度，受核心客户业务恢复、其他新势力客户业务持续放量推动，公司新能源业务实现销售收入约61.60亿元，同比增长约36.89%。触控面板与液晶显示模组业务延续上半年增长势头（+40.73%），实现扭亏为盈，未来有望贡献新增量。1.产品储备丰富，进入产能释放期。公司已经获得“刀剑神域”“魔神英雄传”“机动战士敢达系列”“OVERLORD”“关于我转生变成史莱姆这档事”“信长之野望：天道”等知名IP授权，成功推出《新倚天屠龙记》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》《魔神英雄传》等产品。 002517.SZ 恺英网络 2.AI积极推进，自研“形意”大模型提能增效，"形意"大模型专注于游戏开发领域，利用公司丰富的产品和IP合作经验进行训练，国内首批进行虚拟现实技术战略布局的游戏企业之一，已经建立了从"VR输入设备"到"VR内容制作/内容平台"再到"VR输出设备"的完整VR生态系统。积极拓展海外市场，战略部署初见成效。1.并购重组稳步推进：国联证券并购重组获上交所受理，并购六条政策新出背景下有望加速审核进度。2.资本市场成交提升：国内外货币政策宽松背景下，A股市场活跃度有望提升，公司4季度业 601456.SH 国联证券 绩回暖预期提升。3.大财富管理能力提升：2024H1资管受托资金1248.17亿元（+12.01%），2024Q3末公司货币资金175.81亿元、较年初+79.10%，主因客户资金增加，期末客户资金存款114.70亿元、较年初+72.47%，公司资产规模提升，四季度业绩放量潜力较大。1.2025年智驾有望走出beta行情，公司作为龙头直接受益。2024年底智驾第一梯队端到端、车位到车位落地，拔高使用体验上限，比亚迪发力智驾平权，全系上智驾，拓展普及下限，2025年智驾行业有望走出beta行情，德赛西威智驾域控前三季度市占率26%，直接受益。 002920.SZ 德赛西威 2.布局机器人&robotaxi打开成长空间。机器人方面，配套英伟达做控制器；自动驾驶方面，配套百度Apollo，研发用于自动驾驶高精定位和环境感知的mloc和mlop。机器人&Robotaxi等领域空间大，后续催化比较密集。1.产品结构持续优化，海外市场占比提升。公司产品以板材为主，根据下游行业需求情况动态调整品种结构和资源投放，并通过提升产品差异化竞争优势来应对行业下行周期。2.市值管理长期有效落实，分红有望保持偏高水平。公司章程规定“现金股利不低于当年度经 002384.SZ东山精密 1.消费电子稳步复苏，带动PCB用量回升，随着龙头厂商布局AI手机，叠加其他头部品牌折叠 屏手机型号更新，FPC价值量大幅增加。公司为FPC龙头，持续切入海内外大客户供应链，FPC料号增长较多，带动收入利润同步提升。 600019.SH宝钢股份 审计合并报表归属于母公司净利润的50%”，2024年上半年公司拟派发现金股利0.11元/股（含税），占合并报表上半年归属于母公司股东净利润的52.13%。投资规模方面，公司已基本完成装备升级及环保方面的主要投资，预计未来几年的资本支出将有所减少，由过去每年200多亿 元降至150亿元左右，未来折旧或逐步大于资本开支，现金流有望改善；有助于将资金更多应用于回购、分红、增持等增强股东回报的领域。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 图1：金股组合累计收益率(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 六、风险提示 (1)经济改善不及预期风险。政策支持及内外部需求改善，经济预期向好，但仍会受到不确定因素影响，若经济改善不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期等，若行业业绩不及预期可能导致行业指数波动。 (3)公司风险。上市公司在经营过程中会受到经济周期、行业周期、管理水平等内外部因素影响，存在业绩波动风险。 (4)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (5)数据及统计风险。部分行业数据来源于公开信息整理或第三方数据库，因行业受多种因素影响，预测数据与实际数据可能存在差距。历史周期变化并非简单复制。 (6)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生干扰，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、贸易保护、自然灾害等。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 投资评级说明： 投资建议的评级标准 类别 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准。 股票评级 买入 股票价格变动相对沪深300指数涨幅在10%以上 增持 股票价格变动相对沪深300指数涨幅在5%至10%之间 中性 股票价格变动相对沪深300指数涨跌幅在-5%至5%之间 减持 股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%至-5%之间 卖出 股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%以上 行业评级 推荐 基本面向好，行业指数领先沪深300指数 中性 基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数 回避 基本面向淡，行业指数落后沪深300指数 免责声明： 本报告的风险等级评定为R4，仅供符合华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）投资者适当性管理要求的客户（C4及以上风险等级）参考使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息