11月市场震荡调整，经济延续稳中有进，多因素预期改善稳定市场
11月市场表现
- 主要指数均有所调整，上证指数跌1.67%，科创50指数跌6.24%。
- 风格指数方面，成长及周期板块跌幅靠前，分别跌3.46%和-1.62%。
- 市场调整原因：美联储降息预期波动、AI泡沫担忧、成长及周期板块获利盘、利好因素较少、资金层面动能减弱。
经济延续稳中有进
- 生产供给增长：10月规模以上工业增加值增4.9%，装备制造业增8%。
- 市场销售扩大：10月社会消费品零售总额增2.9%，服务零售额增5.3%。
- 物价积极变化：10月CPI增0.2%，核心CPI增1.2%；PPI降2.1%，降幅收窄。
- 转型升级态势持续：10月高技术制造业增加值增7.2%，数字产品制造业增6.7%。
- 1-10月规上工业企业利润增1.9%，结构亮点突出。
多因素预期改善稳定市场
- 政策预期增强：内需端仍需加强，12月政策预期可能增多。
- 外围环境改善：美联储12月降息预期提升，AI泡沫担忧缓解。
- 估值合理化：高估板块估值合理化，困境反转板块涌现。
- 流动性预期充裕：宏观流动性充裕，市场微观流动性稳定。
行业及主题
- 科技和先进制造：关注AI+、自主可控、人形机器人等。
- “反内卷”政策：关注电力设备、基础化工等。
- 内需改善：关注机械设备、家用电器、汽车等消费领域和“两新”“两重”“城市更新”等方向。
2025年12月金股
- 恒立液压：传统油缸稳健增长，泵阀系列取得突破，全球化产能布局完善。
- 海亮股份：业绩改善，经营性盈利能力提升，发力AI算力芯片等新兴领域热管理业务。
- 豪威集团：智能手机和汽车需求增长强劲，高研发水平保障产品升级。
- 西麦食品：国产燕麦龙头，业绩高增速有望延续，布局新渠道。
- 国联民生：PB估值低于上市券商中位数，业绩向好，券商并购重组龙头标的。
- 阳光电源：利润率不断提升，海外增长较快，储能业务持续发力。
- 中际旭创：800G及1.6T光模块需求增长，高端光模块业务占比较高。
- 隆盛科技：人形机器人板块可预见的催化密集，卡位灵巧手、谐波减速器等。
- 首都在线：持续推进智算转型战略，国内海外市场齐发力。
- 寒武纪-U：业绩延续高增长，存货创历史新高，受益于国产人工智能算力需求增长。
风险提示
- 经济改善不及预期风险、行业风险、公司风险、汇率风险、数据及统计风险、黑天鹅事件。
