铅锌日评：天气因素暂解，铅市供给有所好转；基本面上冲驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响

铅锌日评20250102：天气因素暂解，铅市供给有所好转；基本面上冲驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响 2025/1/2 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,725.0016,765.00-40.00 -0.45%-0.18% -45.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 100.00 -26.96-79.03 40.00 -30.00-15.00 10.00 0.03 -1.29 80.00 5.00 -25.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手40,896.00手49,740.00 /0.82 -31.39% -6.39% -26.71% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 243,725.00 37,172.00 0.00% -0.87% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,951.50/8.59 0.28% -0.46% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 25,830.0025,460.00370.00 -0.35% 0.53% -225.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 300.00320.00530.00 -24.56 -3.31 305.00 85.0065.00 -10.00-40.005.00-3.38-4.91-80.0030.000.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手138,403.00手136,443.00 /1.01 -2.72%-2.52%-0.21% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 234,900.001,230.00 0.00%0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,989.00/8.52 -0.93% 1.47% 资讯 铅 1.2024年11月全国电解铅产量延续增量趋势，环比上升3.91%，同上升9.55%，并达到单月产量的历史新高。2024年1-11月电解铅累计产量同比下滑2.95%。2.2024年12月再生粗铅产量小幅增加，环比上升0.6%，同比去年下降6.03%；再生精铅产量环比下滑0.97%，同比去年下滑10.34%。 锌 1.12月30日【LME0-3锌】贴水21.18美元/吨，持仓223706手减1315手，总成交65330手。2.【锌库存】12月31日LME锌库存减2975吨至234900吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.45%，沪铅主力收盘与前一日下跌0.18%。 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，原生铅冶炼厂年底检修计划陆续出炉，虽然原生铅生产暂未受雾霾天气影响，但12月仍有较多减量；再生铅炼厂开工受天气环保管控影响较大，生产不稳定性较大，原料库存有所累积；下游消费来看，年末时段多数铅蓄电池企业进行年底关账盘库，暂停对铅锭采购，少数大型企业直接放假1-3天，铅蓄电池消费较为平淡，经销商多以消化库存为主，企业订单普遍有所下滑。基本面来看，本周河北、河南、山东等地区大气污染逐步缓解，部分地区已宣布雾霾解禁通知，再生铅炼厂陆续复产，供给压力有所缓解，下游临近年底，大型企业关账盘库，下游企业采购积极性下滑，市场交易趋淡，且元旦假期放假预期或使得开工下滑，预计短期铅价区间整理，后续持续关注下游春节前备库情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.35%，沪锌主力合约收涨0.53%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至300元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至320元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至530元/吨。 锌 临近年底，下游消费淡季表现逐渐显现。上周锌价有所走强，下游消费表现不一，随着天气转冷，临近春节，部分终端项目逐渐收尾放假，镀锌需求季节性减弱，为避免过多累库，开工有所回落；压铸锌合金方面因有大厂检修复产，带动开工上行，但实际订单则较多较弱，前期较为不错的汽配及电子产品订单也有所弱化；氧化锌方面因年底订单不佳产量下滑，且部分陶瓷级氧化锌厂停产放假，开工下滑明显。原料端备库情况来看，因矿端偏紧格局未改，且加工费持续低位，反弹之路缓慢，加之市场预期明年矿端偏紧格局将有所缓解，部分炼厂为减少亏损备库积极性不佳甚至放弃冬储，原料采买以保障正常生产为主，北方部分库存水平相对较高的炼厂主因其开工不高。整体来看，随着天气转冷，下游需求出现回落，供给端则在利润及原料好转下，产量有所恢复，基本面对锌价继续冲高支撑较弱，后续随着进口货源到货及下游备库陆续结束，预计锌价偏弱整理，策略上可考虑逢高沽空，后续持续关注政策及资金情绪对锌价引导。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006