铅锌日评：天气因素暂解，铅市供给有所好转；基本面上冲驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响

铅锌日评20241231：天气因素暂解，铅市供给有所好转；基本面上冲驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响 2024/12/31 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,800.0016,795.005.00 -1.32%-0.33% -170.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 90.00 -26.50-81.63-40.00-35.00 10.00 75.00-5.22-1.51 -10.00 -15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手59,610.00手53,138.00 /1.12 -40.18% -4.64% -37.26% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 245,875.00 37,498.00 0.00%2.27% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,966.00/8.54 0.00% -0.33% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 25,920.0025,325.00595.00 0.19%0.60%-100.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 310.00360.00525.00 -17.00 -3.44 385.00 55.0065.00 -15.00-45.00-25.002.23-2.44-15.00-25.0010.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手142,279.00手139,968.00 /1.02 -8.32%-2.48%-5.99% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 237,875.001,230.00 0.00%0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨3,040.00/8.33 0.00%0.60% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至12月30日，SMM铅锭五地库存总量5.31万吨，较12月23日减少0.31万吨，较12月26日减少700余吨。 2.据SMM调研，广东某电解铅冶炼厂常规检修暂未恢复，该冶炼厂原定于本周生产恢复，因自身原因生产恢复或将延迟至1月中下旬恢复。 3.安徽地区再生铅炼厂表示，周六雾霾天气预警解除；个别炼厂昨日投料复产。 锌 1.SMM调研显示，截至12月30日，SMM锌锭七地库存总量6.25万吨，较12月23日减少0.76万吨，较12月30日降低0.27万吨，国内库存录减。2.12月27日【LME0-3锌】贴水17美元/吨，持仓225021手减1584手，总成交53646手。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌1.32%，沪铅主力收盘与前一日下跌0.33%。 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，原生铅冶炼厂年底检修计划陆续出炉，虽然原生铅生产暂未受雾霾天气影响，但12月仍有较多减量；再生铅炼厂开工受天气环保管控影响较大，生产不稳定性较大，原料库存有所累积；下游消费来看，年末时段多数铅蓄电池企业进行年底关账盘库，暂停对铅锭采购，少数大型企业直接放假1-3天，铅蓄电池消费较为平淡，经销商多以消化库存为主，企业订单普遍有所下滑。上周五受下游某大型企业减产消息影响，空头大量增仓，沪铅跳水，基本面来看，本周河北、河南、山东等地区大气污染逐步缓解，部分地区已宣布雾霾解禁通知，再生铅炼厂陆续复产，供给压力有所缓解，下游临近年底，大型企业关账盘库，下游企业采购积极性下滑，市场交易趋淡，且元旦假期放假预期或使得开工下滑，预计短期铅价区间整理，后续持续关注天气因素对生产端影响。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.19%，沪锌主力合约收涨0.60%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至310元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌45元/吨至360元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至525元/吨。 锌 临近年底，下游消费淡季表现逐渐显现。上周锌价有所走强，下游消费表现不一，随着天气转冷，临近春节，部分终端项目逐渐收尾放假，镀锌需求季节性减弱，为避免过多累库，开工有所回落；压铸锌合金方面因有大厂检修复产，带动开工上行，但实际订单则较多较弱，前期较为不错的汽配及电子产品订单也有所弱化；氧化锌方面因年底订单不佳产量下滑，且部分陶瓷级氧化锌厂停产放假，开工下滑明显。原料端备库情况来看，因矿端偏紧格局未改，且加工费持续低位，反弹之路缓慢，加之市场预期明年矿端偏紧格局将有所缓解，部分炼厂为减少亏损备库积极性不佳甚至放弃冬储，原料采买以保障正常生产为主，北方部分库存水平相对较高的炼厂主因其开工不高。整体来看，随着天气转冷，下游需求出现回落，供给端则在利润及原料好转下，产量有所恢复，基本面对锌价继续冲高支撑较弱，后续随着进口货源到货及下游备库陆续结束，预计锌价偏弱整理，策略上可考虑逢高沽空，后续持续关注政策及资金情绪对锌价引导。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006