铅锌日评：天气扰动不断，供给端阶段性收紧；基本面冲高驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨0.73%，沪铅主力合约收盘价上涨1.04%，沪铅基差为-240元/吨，较前日扩大55元/吨。
• 库存与供应：SMM五地铅锭库存总量减少，山东、安徽地区再生铅炼厂受环保管控影响减产或停产，原生铅炼厂年底检修计划陆续实施，再生铅生产不稳定。
• 进出口：11月精铅出口环比上升11.84%但同比下滑85.44%，1-11月累计同比下滑78.93%；进口量环比下降39.15%但同比上升333.16%。
• 下游消费：铅蓄电池市场整体一般，电动自行车与汽车以旧换新政策推动销量好转，经销商补库，但受春节假期影响开工变动有限。
• 结论：供应阶段性收紧，库存去化扩大，短期铅价偏强整理，持续关注天气因素影响。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌0.04%，沪锌主力合约收跌0.52%，上海地区锌锭升水持平至345元/吨，天津、广东地区升水分别持平和下跌。
• 库存与供应：SMM七地锌锭库存总量减少，临近年底下游消费淡季，镀锌板块开工下滑，压铸锌合金及氧化锌板块开工小幅提升。
• 原料端：矿端偏紧格局未改，加工费持续低位，部分炼厂备库积极性不高，北方炼厂冬储压力增强。
• 结论：基本面对锌价冲高支撑较弱，多头资金离场，锌价震荡回落，下方空间有限，关注24,500元/吨支撑位，持续关注政策及资金情绪。

指标对比

• 铅锌价差：沪铅期现价格价差为-240元/吨，沪伦铅价比值为8.85。
• 成交持仓：沪铅期货活跃合约成交量、持仓量小幅变动；沪锌期货成交量、持仓量显著增加。
• 库存：LME铅库存不变，沪铅仓单库存增加；LME锌库存不变，沪锌仓单库存减少。