铅锌日评：供需双弱，铅价反弹吃力；基本面上冲驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响

铅锌日评20241230：供需双弱，铅价反弹吃力；基本面上冲驱动较弱，关注宏观及资金对沪锌影响 2024/12/30 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨17,025.00元/吨16,850.00元/吨175.00 -1.45%-2.83% 240.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨15.00 美元/吨-26.50美元/吨-81.63元/吨-30.00元/吨-35.00元/吨-5.00 65.00 -5.22-1.51 -15.00 -5.00 5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手99,644.00手55,726.00 /1.79 187.17%1.79%182.11% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨247,900.00吨36,666.00 0.00%0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨1,966.00-0.71%沪伦铅价比值/8.57-2.13% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨25,870.00元/吨25,175.00元/吨695.00 -1.03%-0.87% -50.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨325.00元/吨405.00元/吨550.00 美元/吨-17.00美元/吨-3.44 元/吨400.00元/吨80.00元/吨55.00 -5.00-5.00 15.00 2.23 -2.44 95.00 -25.00 -5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手155,198.00手143,526.00 /1.08 10.81% -4.46% 15.99% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨244,500.00吨1,230.00 0.00%-22.10% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨3,040.000.20%沪伦锌价比值/8.28-1.06% 1.SMM调研显示，12月21日至12月27日当周，SMM原生铅企业周度开工率58.61%，环比下降4.3个百分点；SMM再生铅企业周度开工率27.88%，环比下降7.32个百分点；铅蓄电池企业周度开工率74.71%，环比下降0.65个百分点。 铅 2.云南罗平锌电股份有限公司12月27日公告，其旗下德荣矿业金坡铅锌矿采矿许可证于2024年12月25日到期，目前将自12月26日起停产。截止2024年12月25日，德荣矿业金坡铅锌矿2024年共产出原矿19.65万吨，本次停产将减少原矿产出量，进而减少锌精矿供应量，具体影响数量及金额以实际复产后确认的数字为准。 资讯 1.SMM调研显示，12月21日至12月27日当周，镀锌企业周度开工率62.48%，环比下降1.33个百分点；压铸锌合金周度开工率56.06%，环比提升1.74个百分点；氧化锌企业周度开工率57.14%，环比下降2.4个百分点。 锌 2.据SMM了解，某镀锌企业明年有新增四万吨镀锌产能计划。3.据Mining.com网站援引路透社报道，尼日利亚矿业部长表示，由于安全状况好转，已解除该国西北部扎姆法拉州实施5年的矿产勘 查禁令。2019年，鉴于匪患危机，扎姆法拉州的矿业活动被迫暂停，该州拥有丰富的金、锂和铜矿。尼日利亚是非洲最大产铀国，该国金、石灰石和锌资源也很丰富。目前，采矿业占GDP的比例不到1%，该国希望能提高这一比例，从而能够摆脱对石油依赖. 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌1.45%，沪铅主力收盘与前一日下跌2.83%。 投资策略 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，原生铅冶炼厂年底检修计划陆续出炉，虽然原生铅生产暂未受雾霾天气影响，但12月仍有较多减量；再生铅炼厂开工受天气环保管控影响较大，生产不稳定性较大，原料库存有所累积；下游消费来看，年末时段多数铅蓄电池企业进行年底关账盘库，暂停对铅锭采购，少数大型企业直接放假1-3天，铅蓄电池消费较为平淡，经销商多以消化库存为主，企业订单普遍有所下滑。上周五受下游某大型企业减产消息影响，空头大量增仓，沪铅跳水，基本面来看，近期河南、安徽、河北等地区纷纷发布雾霾预警，同时湖南地区环保检查，原生铅与再生铅生产及运输均受到不同程度的影响，供应阶段性收紧，下游临近年底，大型企业关账盘库，下游企业采购积极性下滑，市场交易趋淡，且元旦假期放假预期或使得开工下滑，铅价反弹吃力，后续持续关注天气因素对生产端影响。上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.03%，沪锌主力合约收跌0.87%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至325元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至405元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至550元/吨。 锌 临近年底，下游消费淡季表现逐渐显现。上周锌价有所走强，下游消费表现不一，随着天气转冷，临近春节，部分终端项目逐渐收尾放假，镀锌需求季节性减弱，为避免过多累库，开工有所回落；压铸锌合金方面因有大厂检修复产，带动开工上行，但实际订单则较多较弱，前期较为不错的汽配及电子产品订单也有所弱化；氧化锌方面因年底订单不佳产量下滑，且部分陶瓷级氧化锌厂停产放假，开工下滑明显。原料端备库情况来看，因矿端偏紧格局未改，且加工费持续低位，反弹之路缓慢，加之市场预期明年矿端偏紧格局将有所缓解，部分炼厂为减少亏损备库积极性不佳甚至放弃冬储，原料采买以保障正常生产为主，北方部分库存水平相对较高的炼厂主因其开工不高。整体来看，随着天气转冷，下游需求出现回落，供给端则在利润及原料好转下，产量有所恢复，基本面对锌价继续冲高支撑较弱，后续随着进口货源到货及下游备库陆续结束，预计锌价偏弱整理，策略上可考虑逢高沽空，后续持续关注政策及资金情绪对锌价引导。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006