铅锌日评：资金因素变淡，关注成本端对铅价支撑；基本面弱势，关注锌价高位回落风险

铅锌日评20231130：资金因素变淡，关注成本端对铅价支撑；基本面弱势，关注锌价高位回落风险 2023/11/30 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨16,000.00元/吨16,020.00元/吨-20.00 -0.31%-0.71% 65.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-65.00美元/吨-30.10美元/吨-15.65元/吨-70.00元/吨-35.00 元/吨5.00 -30.00-0.85-4.90-35.0010.005.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手73,997.00手69,072.00 /1.07 3.22% -5.91% 9.70% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨144,450.00吨55,397.00 4.31%5.01% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,142.00-0.44%沪伦铅价比值/7.48-0.27% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨21,040.00元/吨20,920.00元/吨120.00 -0.43%-1.20% 165.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨40.00元/吨30.00元/吨80.00 美元/吨-0.53美元/吨-34.00 元/吨45.00元/吨20.00元/吨5.00 -5.00-5.00 -30.00 6.22 -2.25 30.00 -15.00-20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手139,203.00手86,859.00 /1.60 9.27%5.23%3.84% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨226,800.00吨8,190.00 8.12% -2.67% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,497.50-1.60%沪伦锌价比值/8.380.40% 1.11月29日LME铅库存总计增加5975吨，其中釜山仓库累库5000吨，新加坡仓库累库3000吨，光阳仓库去库2425吨，高雄仓库累库 铅 400吨。截至11月29日LME铅仓库库存总计144450吨。2.安徽地区某再生铅项目建成后，预计实现年产再生铅20万吨的生产能力（包含再生精铅16万吨、合金铅4万吨）。据SMM调研，该企业表示12月设备陆续进厂，预计2024年5月份左右生产。 资讯 1.上期所发布通知，自2023年12月1日（即11月30日晚连续交易）起，在螺纹钢、燃料油、白银、热轧卷板、纸浆、天然橡胶、铝和锌期货品种实施交易限额。非期货公司会员、客户在锌合约日内开仓交易最大数量为3000手。 锌 2.11月29日LME锌库存总计累库17025吨，其中巴生港仓库累库12350吨，新加坡仓库累库4675吨。截至11月29日，LME锌库存总计226800吨，刷新2021年9月16日以来新高。3.Vedanta发布2024财年第二季度（2023年7月至9月）报告，报告显示该季度Vedanta锌精矿金属产量31.8万吨，其中VedantaZincInternational产量6.6万吨，同比减少10%，ZincIndia产量25.2万吨，同比减少1%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.31%，沪铅主力合约收跌0.71%。 铅 从当前铅市基本面来看，原生铅与再生铅以检修减产为主，11月受原料偏紧、炼厂检修及云南限电等因素，预计产量减量超万吨，原料偏紧格局依旧，虽然近期随着铅价高位回落，废电瓶价格有所松动，但市场可流通货源依旧偏紧，为铅价提供一定的支撑；从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，汽车蓄电池更换需求有所好转，但整车配套需求减弱，终端市场整体较为平淡，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主；出口方面随着沪伦比值收紧，出口窗口逐渐开启。近期铅价接连下跌，废电瓶价格开始跟跌，持货商担心价格跌势不改，有意抛售废电瓶；铅价持续走低，再生铅企业单吨亏损四五百元，原生铅与再生铅价格出现倒挂，为铅价提供一定支撑，关注后续铅精矿加工费及废电瓶价格走势。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.43%，沪锌主力合约收跌1.20%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至40元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至30元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至80元/吨。 锌 从基本面来看，当前国内冶炼厂原料备库充足，年内生产暂时不会受到原料收紧的影响，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续，预计2024年矿端供给将趋于紧平衡；消费来看，本周随着环保管控解除，镀锌板块开工将有所回升，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体不及预期。国内锌基本面弱势，预计短期锌价震荡偏弱运行，但近日锌精矿进口窗口逐渐关闭，炼厂以国产矿为主，国内加工费持续下行，部分炼厂出现成本倒挂的情况，成本端为锌价提供一定支撑，关注后续矿端及消费端变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006