宏观情绪改善，基本面变化不大，估值修复驱动
精炼镍
- 产量：国内产能扩张，2024年8月精炼镍产量29200吨，同比增长32.73%，环比增长1.21%。
- 表观消费：继续减少，2024年7月国内精炼镍表观消费18321吨，同比减少40.61%，环比减少21.56%。
- 净进口：7月净进口-10529吨，俄镍占比21.6%，日本占比13.1%。
- 价格：现货成交未见明显改善，下游观望心态较浓。
镍中间品
- 高冰镍：进口增量较大，印尼产量企稳。
- 硫酸镍：产量提振，预计环比继续改善。8月全国硫酸镍产量3.18万吨，环比增加14.59%，同比减少9.9%。
- 价格：短时价格27910元/吨，生产成本稳定。
电池
- 需求：边际改善，前驱体排产预计继续增加。9月三元前驱体产量预计80494吨，环比增幅5.69%。
- 净出口：增加，三元正极头部企业订单小幅回暖。
库存
- LME库存：继续累积，截止9月20日，LME镍库存124134吨，周环比继续增加324吨。
- 国内社会库存：六地区社库回落，截止9月20日，SMM国内六地社会库存29813吨，周环比减少2066吨。
价差
- 国内现货升贴水：回落，伦镍仍大贴水有所收敛。
- 硫酸镍生产电积镍经济性：不佳，印尼一体化MHP成本11.98万元/吨，利润收窄。
主要逻辑
- 宏观情绪回暖，镍基本面变化不大，精炼镍存在成本支撑，但产业端没有驱动情况下向上空间有限。
- 短期估值修复逻辑为主，预计镍价区间震荡运行。
- 需求平淡和高库存仍构成基本面主要压力。
镍矿
- 进口量：回落，印尼镍矿“现实偏紧、预期转松”。
- 价格：小幅松动，短期内印尼红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间。
镍铁
- 价格：松动，高镍生铁最新成交价990元/镍点。
- 供应：8月国内钢厂产量增加，印尼产量偏稳。
- 库存：社会库存企稳，仓单数量高位回落。
不锈钢
- 终端需求：表需整体平稳；汽车产销回升。
- 产量：9月排产337.57万吨，月环比增加0.73%，同比增加5.89%。
- 库存：无锡和佛山300系社会库存50.48万吨，周环比增加0.36万吨。
- 基差和成本：现货价格偏稳，基差小幅回升。
主要逻辑
- 近期盘面有小反弹，现货交投偏平淡，9月钢厂排产量继续小增，下游需求未明显好转。
- 库存企稳但去化速度偏慢，需求旺季预期仍未兑现，市场信心不足。
- 后市关注钢厂排产和库存变化情况。
