镍和不锈钢产业链周报：宏观不确定性增加，矿端消息反复，盘面偏强震荡

镍市场总结

供应

• 精炼镍：2024年12月产量31517吨，同比增长28.9%，环比增长2.27%；1月预计31400吨，基本持稳。
• 硫酸镍：2024年12月产量约28479吨，1月预计26759吨；12月实物吨产量12.95万吨，环比减少6.04%，同比减少24.04%。
• 镍中间品：高冰镍进口变化不大，印尼产量偏稳。
• 镍铁：2024年12月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量335.07万吨，月环比增加3.22万吨，增幅0.97%；1月预计排产284.25万吨，月环比减少15.17%。

需求

• 精炼镍：表观消费量继续增长，2024年11月国内精炼镍表观消费为29140吨，同比增加19.4%，环比增加7.04%。
• 硫酸镍：11月净进口量17789吨，环比增加121.3%，同比增加2.9%。
• 电池：12月三元前驱体产量77310吨，环比减少0.01%，同比基本持平；1月产量预计68430吨。
• 下游需求：军工和轮船等合金需求较好，电镀下游需求整体有限；不锈钢行情弱势，钢厂暂难接受过高原料报价。

库存

• LME库存：高位企稳，截至1月9日164310吨，周环比增加282吨。
• 国内库存：六地社会库存40219吨，周环比减少950吨；保税区库存4900吨，周环比持平。
• 不锈钢库存：截至1月10日，无锡和佛山300系社会库存45.87万吨，周环比增加0.22万吨；期货库存103549吨，周环比增加1701吨。

成本

• 动态成本：外采硫酸镍生产电积镍成本13.2万元/吨，外采印尼一体化MHP生产电积镍成本11.91万元/吨。

价差与基差

• 国内现货升贴水：金川镍对沪镍2502主流升贴水报价3100~3700元/吨，最新报价较上周下跌100元/吨。
• 基差：截至1月10日，无锡宏旺304/2B 2.0现货报13000元/吨，基差45元/吨，周环比下跌205元/吨。

主要逻辑

• 宏观不确定性增加，产业端基本面驱动有限，镍矿端消息反复。
• 短期镍价区间震荡为主，主力区间参考122000-128000。
• 不锈钢盘面偏强运行，现货价格同步上涨，但下游需求疲软，库存对基本面仍有一定施压。
• 短期不锈钢预计区间震荡，主力参考12600-13200。

研究结论

• 镍市场短期供需矛盾不明显，价格受宏观和库存影响较大，预计区间震荡。
• 不锈钢市场库存压力仍在，需求改善预期不足，短期震荡为主。