铁矿石期货周报：宏观真空期，叠加需求端铁水产量维持下降趋势，盘面走反套逻辑

观点汇总

• 需求端：1-11月粗钢、生铁产量同比下降，铁水产量下降趋势持续。国家政策支持设备更新和消费品以旧换新，对钢材需求有提振预期。
• 供应端：进口矿保持增量预期，1-11月进口量同比增加4%。澳巴矿进口量同比增加2%，非主流进口量同比增加15%。
• 库存：截至12月26日，45港库存1.486亿吨，钢厂库存环比增加。预计库存持稳。
• 行情展望：宏观真空期，铁矿石跟随钢材震荡。供增需减，钢厂库存持平，港口库存同比上升。钢材端减产去库趋势明显，整体产量与库存偏低。明年钢厂复产弹性较大，一季度供应季节性走弱，05合约关注750附近支撑，待5-9价差回调企稳后试多。

价格和价差

• 现货价格下跌，普氏62%指数回落至100美元附近。

库存

• 钢厂补库幅度与去年相当，港库小幅去库。
• 库消比跟随钢厂补库上升。

供应

• 45港到港量累计同比增加4.3%。
• 近期入港效率上升，压港天数下降。
• 全球累积发运同比+1.5%，澳巴+0.5%，非主流国家+7%。
• 除力拓外，其他三大矿山全年发运维持同比上升。
• 1-11月铁矿石进口量同比增加超4700万吨。

需求

• 1-11月海外生铁产量同比-0.8%，降幅扩大。
• 全球高炉生铁累计产量同比-2.37%至11.57亿吨。
• 印度、乌克兰生铁产量同比上升，日本、韩国、俄罗斯同比下降。
• 铁水产量维持季节性下降趋势。
• 本周烧结矿配比下降，块矿与球团矿上升。