铁矿石期货周报：库存高企，盘面回归基本面逻辑，1-5反套继续持有

核心观点与关键数据

• 基本面逻辑：库存高企，盘面回归基本面，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。
• 供应：进口矿保持增量预期，1-9月铁矿石进口量同比+4.9%（+4275.9万吨），澳巴同比+2%，非主流矿同比+18%。
• 需求：1-9月海外生铁产量同比-0.54%，中国铁水产量环比-1.88万吨，但高炉利润未修复，需求季节性走弱。
• 库存：截至11月14日，45港库存1.528亿吨，钢厂进口矿库存9053.7万吨，预计库存持稳。
• 价格：现货价格跟随盘面下跌，普氏62%指数回落至100美元以下，基差环比走强。

研究结论与操作建议

• 行情展望：库存高企，盘面回归基本面逻辑，1-5反套继续持有。
• 供应端：本周到港量小幅上升，但12月海外发运有季末冲量预期，全年发运增量有望维持。
• 需求端：铁水产量结束连续下降，但高炉利润未修复，需求季节性走弱预期未改。
• 钢材端：五大材增产去库，数据中性，但需求见顶下港库维持高位，近月合约交易弱现实，远月合约博弈明年预期。
• 操作建议：1-5反套持有。

数据来源

• Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、iFind、广发期货发展研究中心