铁矿石期货周报：宏观情绪走弱，需求端铁水产量有见顶迹象，价格承压运行

宏观情绪走弱，需求端铁水产量有见顶迹象，价格承压运行

观点汇总

• 需求：1-9月粗钢产量同比下降3.6%，生铁产量同比下降4.6%。高频数据显示铁水产量同比下降4.3%，呈现见顶迹象。国家政策支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期。
• 供应：1-9月铁矿石进口量同比增加4.9%，澳巴矿进口量同比增加2%，非主流矿进口量同比增加18%。近期全球发运稳定，供应端增量有望维持。

行情展望

• 宏观情绪：走弱。
• 需求端：铁水产量连续两周下降，SMM预计钢厂复产放缓，需求端有见顶预期。
• 供应端：本周到港量环比下降，但海外发运稳定，供应端增量有望维持。
• 库存：45港库存1.527亿吨，钢厂库存9130万吨，后期钢厂补库空间有限，港口库存预计持稳。
• 钢材端：五大材产量减产去库，表需下降，产业端矛盾不明显。传统淡季下需求见顶，港库维持高位，近月合约交易弱现实，远月合约博弈明年预期，操作上逢高做缩1-5价差持有。

价格和价差

• 现货价格环比上涨，普氏62%指数回升至105美元。
• 现货价格涨幅大于盘面，基差环比走强。

库存

• 总库存高位运行，港口库存环比上升，港库环比下降。
• 本周钢厂小幅补库，库消比上升。

供应

• 45港到港量累计同比增加4.9%。
• 在港船只数量下降，但压港天数上升，入库效率下降。
• 全球发运小幅上升，澳巴与非主流国家均环比上升。
• 除FMG外，其他四大矿山本周发运环比上升。
• 国产精粉供应稳定。
• 近期西南、华中地区产量下降，受秋冬季环保限产影响。
• 1-9月铁矿石进口量同比增加4.3%。
• 中国非主流矿进口结构。

需求

• 1-9月海外生铁产量同比下降0.54%。
• 全球高炉生铁累计产量同比下降3.1%。
• 印度、乌克兰生铁产量同比上升，日本、韩国、俄罗斯同比下降。
• 高炉利润持续回落，钢厂复产有见顶迹象，铁水产量连续两周下降。
• 澳巴航线运费小幅抬升。