铁矿石期货11月行情展望：近月合约交易铁水见顶，远月合约博弈宏观预期，关注1-5反套机会

核心观点与关键数据

四季度观点回顾
铁矿石整体维持供增需减格局。10月钢厂复产加速，按需补库，港口库存或阶段性去库。宏观宽松政策与钢厂复产提振下，基本面环比改善，普氏62%指数从90美金修复至100美金附近。海外供应修复，钢厂未超量补库，港口库存高位。

周度观点汇总（2024.10.13-10.27）

• 供需：供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。
  • 供应：45港到港量同比增超5300万吨（增幅超5.4%），全球发运量同比+3%，澳巴+1.4%，非主流国家+11%。四大矿山三季度产销稳定，淡水河谷产量+6%，力拓销量+1%。国产精粉产量稳定，华东受环保限产影响减产。
  • 需求：1-9月海外生铁产量同比-0.54%，中国产量同比-4.3%（6.419亿吨）。1-10月铁水产量同比-4.3%（6.99亿吨）。十月钢厂盈利改善，复产提速（日均铁水产量+1.28至234.36万吨）。
• 库存：高库存格局未改，十月总库存小幅抬升（45港1.534亿吨），钢厂库存8979万吨，库消比降幅明显。
• 价格：普氏62%指数在100美金附近波动，港口现货涨跌互现，基差窄幅波动。海运费季末冲量结束回落。

研究结论

• 四季度高库存格局延续：海外矿山稳定运行，钢厂超量补库意愿低，价格弹性承压。
• 钢材需求负增长预期：传统旺季下盘面或给出逢高空机会。
• 操作建议：
  • 跨期价差：铁水产量见顶后逢高做缩1-5价差。
  • 期权：卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权。
  • 主力合约：关注735-740附近支撑。

关注点
持续关注钢材去库持续性、钢厂复产高度及库存拐点。