铁矿石期货周报：铁水产量维持高位，盘面博弈加大

铁水产量维持高位，盘面博弈加大 研究员：丁祖超 期货从业证号：F03105917投资咨询证号：Z0018259 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 全球铁矿发运量 澳洲铁矿全球发运量 巴西铁矿全球发运量 201920202021202220232024 201920202021202220232024 201920202021202220232024 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 900 800 700 600 500 400 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2024年年初至今，全球铁矿周度发运2980万吨，同比去年同期2850万吨增长4.6%/3100万吨，澳巴铁矿全球发运量周度均值2432万吨，同比增加1.5%/860万吨，其中澳洲周度发运均值1769万吨（19港口），同比回落0.6%/260万吨，巴西铁矿周度发运均值663万吨，同比增长7.6%/1130万吨。 澳巴主流矿发运来看，2024年年初至今，力拓同比回路4.8%/700万吨，BHP同比增长3.7%/480万吨，FMG同比回落0.3%/30万吨，VALE同比增长9.7%/1000万吨。 2600 本周 全球发货量3455 澳巴总发货量2861 非澳巴发运量594 45港到港量2207 澳洲发运总量2090 巴西发运总量771 澳洲三大矿发中国1572 非四大矿发运量1097 上周 3032 2594 438 2436 1954 640 1342 980 环比 423 267 156 -229 136 131 230 118 同比 160 -1 162 27 -35 34 42 150 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 45港进口铁矿到港量 201920202021202220232024 上周主流矿发运中VALE和BHP发运环比较快回升。 1700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Mysteel 非澳巴铁矿全球发运量 非四大矿全球发运量 澳巴非主流铁矿全球发运量 900 800 700 600 500 400 300 200 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1200 1100 1000 900 800 700 600 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 550 500 450 400 350 300 250 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 澳洲非主流矿发运量 巴西非主流矿发运量 2024年年初至今非澳巴矿周度发运均值在548万吨，同比增长21%/2260万吨（同期均值454万吨）。非四大矿周度发运均值986万吨，同比增加11%/2360万吨，澳洲 非主流周度发运均值261万吨，同比回落0.3%/20万吨，201920202021202220232024 巴西非主流发运周度均值178万吨，同比增加2.5%/100 201920202021202220232024 万吨。 2023年下半年非澳巴全球发运量周度均值在532万吨，与今年上半年周度发运均值546较为接近，如果今年下半年环比上半年基本持平，那下半年非主流发运量基本没有增量。 澳洲非主流近三年周度发运均值基本维持在260万吨以上，高于2019-2020年周度发运230万吨水平，2024年难有较大增量。2023年巴西非主流矿发运同比大幅增加至189万吨，2019-2022年连续四年发运较为平稳，周度发运均值在150万吨。 330 280 230 180 130 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 240 220 200 180 160 140 120 100 80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Mysteel 进口铁矿港口总库存 进口铁矿钢厂厂内库存 进口铁矿总库存 201920202021202220232024 201920202021202220232024 201920202021202220232024 17000 5900 23000 16000 5400 22000 1500014000 4900 2100020000 4400 19000 1300012000 3900 1800017000 11000 3400 16000 10000 2900 15000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 本周进口铁矿港口总库存基本持平，本周铁水产量小 幅增加，维持偏高水平，当前铁矿需求存较强支撑。 考虑钢材出口折算国内铁矿消费来看，年初至今国内铁矿供应量同比增加接近2000万吨，进口铁矿港口总库存累库2800万吨左右，折算下来国内铁矿消费量同比下降800万吨，其实国内终端需求韧性较好并不太悲观，虽然终端建材需求同比出现2500万吨以上下滑，但制造业用钢需求同比仍显著增加。 21000 本周 上周 环比 同比 港口总库存 14883 14893 -9 2090 贸易矿总库存 9651 9463 189 1945 澳洲矿总库存 6728 6802 -74 927 巴西矿总库存 4952 4831 121 566 港口+压港 15988 15998 -9 2103 247钢厂总库存 9214 9250 -36 640 进口铁矿总库存 19683 19701 -18 2374 247钢厂铁水产量 239.9 239.3 0.6 -5.9 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 国内铁元素总库存 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 247钢厂日均铁水产量 粗钢周度表需 国内建材表需 260 250 240 230 220 210 200 190 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2600 2300 2000 1700 1400 1100 800 500 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1  2024年年初至今，国内铁水产量同比回落 国内钢材总库存 国内非建材表需 4.1%/1600万吨，粗钢产量同比回落1.9%/900万吨（修正后），国内建材消费量同比回落13.5%/2500 2019 2020202120222023 2024 2019 20202021202220232024 万吨，非建材消费量同比增长5%/1000万吨，国内 9000 1100 钢材（包括钢坯）净出口增加800万吨，由于建材需 8000 1000 求大幅低于市场预期，年初至今国内总需求同比回落4.8%/2000万吨。（钢材总库存同比增加近300 70006000 900800 万吨） 50004000 700  当前市场分歧较大，宏观和资金预期有所减弱，预计对中长期走势难以发生较大改变。 30002000 1/12/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/1 12/1 600500 1/12/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 国内铁矿总供应量（万吨）国内铁矿总需求量（万吨） 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 国内铁矿供需差（万吨） 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 国内铁矿供需差国内铁矿总供应国内铁矿总需求 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2019-012019-112020-092021-072022-052023-032024-01 数据来源：Mysteel 逻辑分析：本周铁矿价格走势偏弱，铁水产量持续回升，当前盘面分歧较大。供应端，海外主流矿发运基本持平，非主流持续贡献较大增量，上半年国内进口铁矿到港量维持高位，港口库存大幅增加对价格形成较大压力。但上半年市场对铁矿供应端交易权重不大，本轮回调主要由宏观和资金主导，且基本接近尾声。需求端，制造业用钢需求较好，建材需求持续回落，但随着时间的推移，终端需求回升的确定性较强。整体来看，本轮盘面价格回调基本已经结束，后市有望呈现偏强走势。 交易策略： 单边：震荡偏强 套利：观望 期权：观望 (观点仅供参考,不作为买卖依据） 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 62%普氏铁矿价格指数 青岛港PB粉价格 澳洲块矿溢价 201920202021202220232024 201920202021202220232024 201920202021202220232024 260 230 200 170 140 110 80 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 卡粉与PB粉价差 PB粉与超特粉价差 螺纹盘面利润与高中低品粉价差 450 400 300250200150100500 350 201920202021202220232024 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 201920202021202220232024 2000 1700 1400 1100 800 500 200 -100 螺纹盘面利润卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 400 3